.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

在相對低檔庫存挹注下，法人看好，中鴻(2014)上季獲利將有暴衝表現，而中鴻Q1報價雖呈逐月墊高，受成本上漲影響，利差則估將收斂，但仍不失旺季水準，觀看後市，有鑑於上游扁鋼胚供給偏緊、且下游庫存水位普遍偏低，3月鋼價行情仍持續看漲，而4~5月則需留意實際需求釋出情況，不過，就整體大格局來看，隨著大陸環保限產成為常規，加上原料成本欲低不易，中鴻只要能夠穩固合理料源，今年獲利仍具期待空間。

中鴻為中鋼(2002)旗下軋延廠，熱軋、冷軋合計佔營收8~9成，其餘則為鍍鋅鋼捲與鋼管產品，位處產業鏈中游，客戶以單軋廠為主，內銷約佔營收6成，外銷則佔4成，外銷市場分散於越南、馬來西亞、泰國、菲律賓與韓國等地，原料扁鋼胚則由中鋼集團向日本和歌山高爐廠進料，中鴻需要時再向中鋼進貨，料源具競爭力，較不需囤積庫存，可降低進料風險。

反映扁鋼胚行情持續上揚，中鴻1月內銷盤價調漲300元/公噸、2月漲450~500元/公噸，3月更擴大至500~600元/公噸，調漲後，中鴻目前熱軋內銷報價已來到約620~630美元/公噸，比中鋼Q1開出的盤價還高；中鴻內銷報價受國內行情與客戶外銷競爭力影響，未能完全反映扁鋼胚漲幅，外銷報價則轉嫁順利，3月外銷報價調漲了40美元/公噸，目前熱軋外銷報價已達640美元/公噸。

 中鴻Q1報價雖逐月調漲，不過相較於去年Q4處於報價起漲階段、具相對低檔庫存，今年Q1成本則已經墊高，法人認為，中鴻Q1利差將較去年Q4收斂，而能否維持去年同期水準，則還要看成本上漲的速度。

據了解，受中鋼三號高爐大修影響，中鋼可支援中鴻的扁鋼胚量相對壓縮，而在鐵礦石、冶金煤行情走升下，國際扁鋼胚供給也相對吃緊，中鴻目前也積極尋求料源，Q1應該還可支應，但因近期國際扁鋼胚行情已大幅上漲，預計中鴻Q2起將用到較多上漲的原料，以此來看，中鴻Q2仍需持續調整報價。

就整體鋼價行情來看，受扁鋼胚供給吃緊、報價上揚，以及下游客戶庫存普遍偏空，法人認為，3月鋼市行情仍可向上，而隨著下游陸續回補庫存，4~5月行情能否支撐，則還要觀察實際需求釋放情況。

就鋼鐵產業大格局來看，今年仍需持續關注大陸鋼鐵業動態，法人表示，中國大陸今年對PM2.5數值要求要比去年更低，以此來看，區域性限產或停產將成為常態，像近兩日邯鄲市政府即以PM2.5未達標為由，要求全市18家鋼廠嚴格限產50%，實施期間將由2月26日至3月31日，更早之前，唐山市也出台高爐限產方案，限產幅度達10~15%，預計將從3月16日至11月14日；在大陸環保限產緊箍咒牽制下，法人認為，將對整體原物料與鋼價形成一定支撐。

中鴻去年前3季稅後淨利為14.47億元，法人估算，中鴻去年Q4在價漲量增與超額利潤挹注下，單季獲利有機會接近10億元，以此估算，中鴻去年EPS則估可落在1.6~1.7元，累虧則將收斂至21~22億元。今年則有機會將虧損完全弭平。