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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

匯率與客戶出貨排程衝擊，原料藥廠生泰(1777)去年減9.36%，且去年第三季毛利率也首度跌破25%，衝擊獲利，法人預期，第四季毛利率將較第三季小幅回升，去年全年每股稅後盈餘應有2元以上；而今年銷歐的抗痙攣用藥有機會恢復出貨，全年營收力拼能重回成長，毛利率則盼透過產品組合與成本轉嫁，有回升空間。

生泰是以化學合成為主的原料藥廠，目前營收九成以上都來自外銷，客戶群不乏歐美國際大廠，金融海嘯後積極布局日本市場，去年銷日的營收佔比超過兩成；不過因外銷為主的營運方向，受匯率影響不小，加上前一年度出貨與獲利貢獻較大的銷歐抗痙攣用藥，配合客戶出貨時程挹注出現較大下滑，導致去年營收出現年減，毛利率也受衝擊。

法人預期，生泰去年第三季的毛利率應為低點，第四季可望小幅回升，即便單季匯率評價仍偏不利，但全年每股稅後盈餘應有2元以上可能。

展望今年，生泰內部期許營收能有重回個位數成長潛力，一則盼匯率的衝擊降低一則則希望銷歐的抗痙攣用藥能重新出貨；據了解，生泰該品項產品是在前年拿到許可證，對當年的營收貢獻不小，但配合客戶時程規劃，去年貢獻有限，但內部以過往客戶對新品的作業流程來看，今年有機會恢復出貨，同步挹注營收及毛利率。

至於美國及日本市場，客戶則相對持穩，其中日本市場最大銷售仍以腸胃用藥為主，另有偏頭痛等領域，今年也主要靠既有產品驅動外銷增長。

而外界更關注的獲利方面，生泰坦言，因中國環保要求拉高導致部分原料上漲，今年成本仍具壓力，將陸續與客戶協商調整報價，盼降低成本衝擊；經營團隊也重新檢視研發策略，檢討是否還將全數聚焦日本與每年最適當的開發品項，盼在獲利能力與長期研發投入間，取得更好的平衡。

法人預期，假設今年匯率不再如此嚴峻，且銷歐重回成長，生泰今年營收可能有機會重回成長，但第一季毛利率恐仍處去年下半年低檔，第二季後再觀察是否有較明顯回升。