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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

匯兌成本拉高影響，富邦金(2881)旗下富邦人壽去年投資收入雖還年增1%，但低於同期資產的增長，且經常性收益率也因資產配置調整，較前年走降，幸而負債成本與損益平衡點因新契約保單成本較低，也同步下滑；法人認為，富邦金目前股價淨值比與國泰金相當(2882)，約1.1倍，略低於近五年平均值，中期經常性收益率有機會跟進美國升息改善，可密切觀察止跌轉升時間點。

富邦金去年稅後盈餘年增11.8%至541億元，每股稅後盈餘5.19元，續居金控業之冠；子公司中的富邦人壽與北富銀對金控的獲利挹注超過九成，其中在金融市場助功下，富邦人壽去年對金控的獲利貢獻連二年都有過半，是獲利能蟬聯金控冠軍的主要功臣。

不過，因美元與台幣利差擴大，加上台幣波動增加，去年多數壽險業都面臨匯兌成本高漲的問題，富邦人壽2017年避險成本也從前一年的90基點，提高至133基點，導致全年投資收入雖還較前一年小增1%，但不如同期投資資產的增長，再加上資產組合的調整，導致去年避險前/後的經常性收益率都較前一年度走降，分別年減9基點至3.56%及年減33基點至3.01%，減幅相對國壽的持平為大。

但因新契約的利率成本較低，富邦人壽去年負債成本與損益平衡點也低於前年，分別年減6基點至3.72%，及年減33基點至2.86%，相對於同期避險後投報率的3.93%，仍維持一定比例的利差益，營運穩健。

而在金融市場上漲有助金融資產價值回升下，去年底富邦人壽備供出售金融資產未實現獲利也較前一季續增至240億元。

在銀行方面，北富銀去年手續費收入也因財管貢獻走降，呈現年減，淨利息收入則受惠放款增加7%與利差穩定，較前年走升，去年底淨利差較前季微增1點至1%，但較前年底持平；經營團隊預估，只要每升息一碼，對淨利差貢獻0.7基點，今年會透過資產組合調整，帶動淨利差與利息收入同步增長，手續費收入則在去年基期降低下，又沒有新的不利政策，可望恢復正成長。

外界比較關注的富邦人壽，投資團隊在資產配置上，仍會延續調降國內固定收益佔比，轉往海外固定收益市場的模式，提高經常性收益率，已較同業為高的台股配置(11%)短期內將維持約當比例的配置。

法人認為，在美國帶頭升息有望帶升全球無風險利率環境下，壽險業的經常性收益率中期都有改善空間，只是今年在匯兌成本上仍具挑戰，而富邦團隊期許能在波動間爭取較佳的進場時機，讓全年避險成本持平，而在無風險利率走升下，有助於壽險業中期經常性收益率改善，可觀察該收益率的止跌回升時機點。

至於股利政策，富邦金預計4月董事會討論，外界認為，以去年獲利高於前年來看，每股配發現金股利應該不低於2元水準。