.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

受惠鉛價一路上揚，泰銘(9927)去年EPS達4.79元，創近8年高，公司則擬維持6成配息率，擬配息3元，殖利率逾7%；展望今年，有鑑於鉛價已連續兩年走揚，不過在大陸供給側改革支撐下，法人預期，今年鉛價將呈高檔盤整，泰銘恐較難如去年有超額利潤，不過隨著ASP墊高，泰銘今年獲利仍有支撐。

泰銘為亞洲鉛合金提煉製造大廠，也是台灣第一家取得廢鉛蓄電池處理執照工廠，泰銘每年國內回收量約為4萬噸，佔國內總量約7成；泰銘在國內鉛錠年產能約12~13萬噸，至於越南廠年產能目前則為6~7萬噸，但依現有廠房空間來看，未來可擴至12萬噸。泰銘內銷約佔營收45%、外銷則佔55%，外銷市場涵蓋越南、馬來西亞、日本、印尼、泰國等，2016年出貨量為14萬噸，2017年則為14.3萬噸。

泰銘去年Q4在鉛價較Q3墊高，以及公司原料成本管控得宜下，去年Q4毛利率達15.5%，較去年Q3的12.3%大幅彈升，優於預期，創下2011年來高點，更帶動去年Q4獲利近一步上揚，去年全年EPS達到4.79元，較2016年的3.8元成長。泰銘今年擬配息3元，較去年的2.5元成長。

 展望Q1，受鉛價從2600美元/公噸的高點修正至2400美元/公噸附近，法人認為，泰銘Q1利差將較去年Q4收斂，但因平均報價較去年同期墊高，預期Q1毛利率仍有機會略優去年同期。

就整年營運來看，鉛價於2015年底落底，經歷了兩年的上漲，法人認為，今年將進入盤整階段，泰銘較難有超額利潤，不過在大陸供給側改革支撐下，供需仍穩，預期鉛價仍有機會撐在相對高檔，整年來看，鉛均價有機會較去年墊高，由於泰銘的報價與鉛價相當一致，在整體ASP墊高的情況下，泰銘今年獲利仍具支撐。

另外，近年隨著環保意識抬頭，原生鉛的開採量也逐步下滑，相較之下，回收鉛佔整體鉛供給比重則持續提升，目前全球已有5成的鉛供給來自回收鉛，未來比重還有持續增加的趨勢，泰銘為國內最具規模的鉛回收廠，而因應客戶需求，泰銘也在越南當地設廠，未來營運可望隨著客戶一同成長。