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內銷主要通路庫存調整漸到位，達爾膚(6523)今年首季營收年減幅度可望較前三個季度減緩，法人預估，最快4月營收年增率將挑戰由負轉正，第二季營收年增率也將同步轉正，今年營收重回兩位數增長應可期待，淨利率則將落在2016-2017年間，全年每股稅後盈餘預期將有4.5-5元水準，而中國大陸市場的成長力能否轉強，是中期營運的關鍵。

達爾膚去年營運陷入低潮，尤其是第二季後單季營收的年減率都超過兩成，法人歸咎其因，除去年國內整體醫美保養品市場都出現不增反減下，過去是包套組消費主力的陸客，在來台人次驟減後，主要藥妝通路的銷貨速度都明顯放緩，庫存水位也拉高；達爾膚內部也分析，去年國內市場流失最多的客戶反倒是30-45歲的中堅消費族群，而花很多力氣經營的20餘歲的年輕市場，因消費忠誠度低，導致營運波動度加大，都是今年行銷策略重新定調的主因。

根據達爾膚內部的觀察，國內主要實體消費通路的藥妝品牌，如康是美與屈臣氏等，今年以來銷貨的速度都有好轉，而雖因還有既有庫存，加上去年基期偏高，導致第一季營收可能還呈現年衰退，但是年減幅度不會像前三個季度的兩成以上。

公司今年也在折扣價格與市佔率間，欲取得較大的平衡，且更回歸原來品牌較忠誠消費者年齡帶(30-45歲輕熟女)的深耕，期許第二季在去年比較基期降低下，內銷貢獻能重回增長，隨暑假檔期推出防曬等新品，下半年增長幅度擴大。

至於中國大陸市場，公司自去年2月起改變營運策略，從與當地經銷商合作，轉變成擔任營銷商。內部認為，以中國大陸醫美保養品正進入高成長時代，最新統計年增幅度有18%，是一般保養品7%的兩倍以上看來，潛力還大，而公司從2014-2015年開始布局大陸線上通路，2016年開始布局線下實體通路，今年內部訂定的重點是線上與線下通路的整合。

其中線下主通路的屈臣氏，雖已有近250家店，但因單店營收僅是台灣的三分之一，今年重點會放在單店營收的拉升，線上通路則會更聚焦如天貓等強勢通路，期許透過更重點檔期與活動的配合，拉高線上通路的貢獻，讓大陸全年整體營收挹注能維持三成以上的高成長，且投資淨利率力拼損益兩平。

法人預估，隨去年第二季後的比較基期拉低，達爾夫整體營收最快4月營收年增率有機會轉正，第二季營收也將出現單季營收的正成長，下半年增幅擴大，今年全年營收兩位數年增可期，內部則期許能挑戰重回2016年水準，但因中國大陸佔比拉高，恐影響淨利率，預期淨利率難回2016年的高峰，全年每股稅後盈餘約落在4.5-4.8元。