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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

鞋材及黏扣件廠台灣百和(9938)在淡季中6月營收持續下滑，自結6月營收9.57億元，月減3.3%、並僅年增0.08%，成長動能仍是緩慢，預期第2季產業淡季通常在7月達到谷底，8月回升，營運可重啟月增成長；惟法人仍高度關注該公司一片式和四面彈鞋面布的新接單情形，由於該產品仍與客戶共同開發應用中，貢獻度尚不明朗，若今年無法放量，則機器、設備提折舊將對獲利有干擾；後續維持業績的支撐，將來自子公司百和興業-KY(8404)的網布成長，加上無錫建案完工交屋入帳。

百和上半年營收58.94億元，與去年同期相比僅小幅年增4.09%，今年度成長動能明顯趨緩。而公司今年營收動能仍主要來自既有的織帶、黏扣帶、射出鉤等產品等。根據百和內部統計，由於集團主要客戶來自各大運動、成衣品牌，隨著公司持續開出新產品，且對既有客戶的滲透率提升，再加上公司積極佈局其他領域，像是航太、醫療、穿戴裝置等，仍使原有輔料產品的營收維持成長。每年的成長幅度約在5~10%。

百和原積極佈局的還有鞋面料產品，即公司近年開出成功，也順利出貨某些大品牌的部份鞋款，惟無法放量，致公司的新產品產線稼動率不足，影響毛利率表現，並干擾整體獲利。

百和自結前5月EPS為1.96元，低於去年同期的2.31元，前5月營益率僅19.12%，低於去年同期的23.61%，法人則估，百和6月將有匯損回沖利益，但估計在營益率仍低去年下，上半年的EPS將在2.5元以下，低於去年同期的2.67元。

法人表示，四面彈和一片式產品在部份大品牌擁有自己既有供應鏈下，公司開發訂單具挑戰，今年恐將由輔料產品來擔綱營運成長動能。

法人估，百和去年來自四面彈和一片式產品的營收貢獻約在4億元，今年在新訂單也不確定下，今年相關產品的營收貢獻也將維持3~4億元。

在新產品動能平緩下，百和今年的動能除看輔料產品外，另一股動能則來自百和興業-KY，由於百和興業-KY新產品緹花網布的開發順利，並已取得多家客戶鞋面料訂單，再加上今年底無錫新建案將入帳，該建案已熱銷達到9成，優於集團內部預期，對百和而言，下半年在子公司業績挹注下，業績將進入今年最高水位。

法人估，百和在輔料小幅成長下，全年營收可小增5~10%，惟毛利率和費用承壓下，EPS暫估略降，而下半年在百和興業-KY無錫建案加入下，有望為百和帶來一些動能，全年在子公司業績挹注下，EPS有機會維持去年相當水準。