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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

裕隆集團汽車零組件廠商江申(1525)今年受惠台灣大型商用車、巴士需求小釋出下，今年以來台灣營收回復成長，累計前5月營收5.14億元，年增6.33%；預估6月營收仍穩，但8月產業即將進入民俗月的淡季，營收將回落，惟下半年看好明年度環保署規定六期環保標準即將上路，可望吸引一波政策上路的購車風潮，下半年營收逐季增溫，本業營收可持穩；不過，佔公司獲利比重逾9成的轉投資，今年則仍有隱憂，廣州NTN產能仍未滿載，襄陽NTN則仍會依計劃10月開出新產能，但福州福享、廈門金龍今年均較去年下滑，全年業外轉投資貢獻暫以謹慎看待。

江申今年以來營收(全數來自台灣廠)繳出成長成績單，但公司第1季業外依權益法認列的轉投資收益衰退，令單季EPS 1.43元，低於去年同期的1.82元。江申坦言，台灣今年接單看法較正向，但大陸則在中美貿易摩擦影響下，北美和中國客戶庫存水位均下調，令轉投資的多數大陸廠，接單較去年衰退，僅襄陽維持成長。

據了解，江申去年EPS 7.36元中，約有5元來自廣州NTN的貢獻，另2.2元來自襄陽NTN，而福州福享貢獻1.06元，至於生產大巴的廈門金龍去年則虧損1500萬元。

而今年首季，江申來自廣州NTN的獲利貢獻年減近4成，廈門金龍的虧損大增96%，福州福享獲利小增14.3%，僅襄陽NTN因來自寶馬訂單成長，獲利貢獻翻倍成長，年增率1.07倍。

不過，第2季在中美貿易摩擦增溫，江申坦言，廣州NTN北美訂單降溫，美系電動車訂單還一度暫停，如今雖該電動車訂單已回來，但整體北美訂單表現仍是放量，同時，中國車廠客戶動能亦放緩，令整體廣州NTN的稼動率未滿，後續需繼續觀察需求。

福州福享今年首季雖成長，但第2季東南汽車訂單也放緩，且該廠加速提列折舊，亦對獲利有干擾，估單季業外獲利貢獻將不如首季。

襄陽NTN在新接寶馬訂單動能相對佳，今年定10月再開新產能，屆時每月產能將由目前的18萬支提升至21萬支。

而廈門金龍江申雖商用巴士有些回溫，但原物料價格仍是承壓，預估今年仍面臨虧損壓力。

法人則估，江申今年台灣營收應仍維持小幅增長5%，但大陸廠在整體經濟環境、車市表現有雜音下，業外轉資收益看減，全年EPS將低去年。