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汽車動力及安全零組件大廠商智伸科技(4551)，今(2018)年以來營收維持動能，獲利卻不如預期，毛利率卻逐季下滑，第1季毛利率跌破30%、第2季毛利率更剩26.91%，低於法人預期，再加上管理和研發費用高於預期，致單季EPS剩1.19元，創近10季以來的最低紀錄；在中美貿易摩擦干擾全球車市、以及汽車零組件競爭轉激烈下，智伸科今年營收增、獲利能否維持成長，令法人圈高度關切。

智伸科第2季營收11億元，季減1.35%、但年增14.1%，惟毛利率持續下滑至26.91%，季減2.27個百分點、更年減3.67個百分點，亦為近10季最差成績，營業淨利1.67億元，意外季減26.11%、並年減1.35%，受業外損失逾3千萬元侵蝕，單季稅前盈餘1.36億元，季減36.74%、年減29.9%，稅後淨利0.98億元，季減28.47%、年減28.99%，EPS 1.19元，低於前季的1.67元，及去年同期的1.69元。

智伸科累計上半年營收21.88億元，雖年增16.38%，但因毛利率下滑至28.05%，年減3.67個百分點，且費用率增加1.47個百分點，令營業淨利僅3.93億元，逆勢年減 9.45%，稅前盈餘 3.51億元，亦年減 7.14%，稅後淨利 2.34億元，年減11.36%，EPS2.86元，低於去年同期的3.23元，亦低於法人圈原估的3.7、3.8元。

智伸科說明，上半年營收動能主要來自汽車訂單成長，相關營收佔比為74.79%，較去年度的70%再攀升，但由於大客戶Borg Warner受長城汽車銷售不如預期影響，出貨動能減緩並調整公司的產區產能配置，再加上今年以來陸續有新的量產訂加入，新產品產線量產初期學習曲線成本高，量產前又有模具相關費用提列，影響毛利率和整體獲利表現。

但智伸科表示，公司持續進行新舊產品汰換，並優化製程，努力使新產品的量產學習曲線爬升，以毛利率及獲利能力回穩為目標。

至於下半年，智伸科自結7月營收為3.54億元，年增7.53%，淡季中營收年增率較前幾月收縮，累計前7月營收25.43億元，年增15.09%，成長動能亦略降。

智伸科表示，7月起汽車產業進入傳統淡季，但目前新產品產線的學習曲線已逐步爬升，下半年整體營運仍目標優於上半年。

法人則認為，智伸科7月營收年增 7%，淡季中成長動能看起來減緩，由於中美貿易摩擦，部份車廠 7月提前暑休，使上月的營收成長幅度不如前幾月。

法人同時關注，近期中美貿易戰中，汽車成為雙方攻防的重點產業，美國對中國進口的汽車零組件加徵25%關稅，中國也對美國進口車加重課稅，達到40%，智伸科是全球汽車Tier 1大廠的供應鏈，並且生產據點主要在中國，如今全球車市有中美貿易戰陰影，智伸科訂單也成為焦點。

法人也表示，智伸科擁有來自歐洲的先進多軸加工設備、以及產品模具和技術開發能力，在新產品新訂單的爭取應無虞；惟全球汽車零組件Tier 1大廠積極擴大市佔率，相互之間的競爭加劇，是否因此擠壓更下游零組件的報價，或者因此對下游供應商有訂單的挪移，值得留意。

法人更擔心，智伸科連兩季毛利率不如預期，下半年能否改善，將是今年獲利能否重拾動能的關鍵。

法人估，智伸科今年營收成長10~15%仍無虞，惟在上半年獲利衰退，EPS僅2.86元，低於法人圈預期下，下修全年EPS至7~7.5元間，低於原估的9元起跳。