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台塑化本季不淡，惟工作天數影響獲利較上季降

2017-01-09claregie

受惠OPEC與非OPEC雙方達成減產共識，2017年起每天合計減產180萬桶，帶動油價走堅，台塑化(6505)並受惠冬天用油旺季，公司看好去年第四季營運可優於第三季，今年第一季亦不看淡，惟因工作天數少使獲利較第四季略降。法人並預期2016年EPS表現拚7.5元，可望力拚2007年EPS 7.53元水準；惟目前本益比約15倍，股價淨值比3.83倍，提醒皆於歷史區間上緣。

台塑化為台塑集團成員之一，主要經營煉油以及烯烴事業，為國內唯一民營煉油以及烯烴廠，國內油品與烯烴產品競爭對手為國營企業中油，銷售產品主要為油品(輕油、汽柴油等)營收占比為62%、其次為烯烴(乙烯、丙烯)營收占比為32%、其餘售電及蒸汽約佔6%。銷售地區主要為內銷(台灣)營收占比為55%，外銷約占45%。

石油輸出國組織(OPEC)與非OPEC雙方成功達成減產協議，將於2017年1月1日正式生效，每天減產180萬桶石油，舒緩市場供需，使油價從去年12月起一路上漲，台塑化公司表示，後續將觀察減產計畫是否如實執行，若是，則今年油價可望落在55-60美元間，維持緩步往上的趨勢。

冬天為用油旺季，公司表示，煉油價差11月在每桶13.7美元，12月雖略降但幅度不大，且每日煉油量達53萬桶，操作率提升至98%，公司看好第四季營運可優於第三季。

展望今年第一季，台塑化展望仍樂觀，因烯烴廠稼動率維持100%，且在油價回升下，近月乙烯、丙烯價格持穩走堅，且丁二烯報價大漲近9%，帶動烯烴事業部獲利提升；而煉油廠公司則估計今年首季平均每日煉油量落在47萬桶，約97%操作率，稼動率維持高水準，惟因工作天數較少，估營運表現較第四季略降，但可優於2016年第一季(EPS 1.10元)水準。

2016年累計1-11月營收為4897.91億元、年減15.57%，主因產品平均售價較上年下滑所致；累計前三季EPS 5.56元，已超越2015年全年EPS 4.97元水準，法人預期2016年EPS達7.5元，可望力拚2007年EPS 7.53元水準，但法人亦提醒，目前本益比約15倍，股價淨值比3.83倍，皆於歷史區間上緣。