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鴻碩去年EPS估逾4元；今年通路客戶貢獻續增

2017-01-16蕭 燕翔

圖取自官網

本業持穩，加計業外匯兌回沖等利益，法人估計，線材廠商鴻碩(3092)去年第四季獲利有機會較前季不減反增，去年全年每股稅後盈餘將有4元以上水準，創下掛牌後新高，今年在通路客戶訂單貢獻持續走揚下，營運仍期許繳出兩位數成長，而以過往盈餘配發的慣性來看，隱含現金殖利率可期。

鴻碩是專業線材廠，過去最讓外界熟知的，是用在顯示器的訊號傳輸線，供貨量佔全球過半，穩居龍頭，但隨顯示器需求趨緩，產品過於標準化又面臨殺價競爭，公司積極思索轉型。這兩年效益最明確在通路市場，因公司利用既有產能規模與生產效率的優勢，爭取個別通路商各類型線材的貼牌代工訂單，雖該類訂單並非技術門檻非常高的產品，但因須配合客戶的交期、客製化設計，鴻碩大宗採購原料與生產彈性，就深受通路商青睞。

以去年來看，在整體顯示器市場並未成長下，鴻碩營收卻繳出兩成的成長，且在透過通路商銷售的營收占比，拉高至三成下，毛利率更見到明顯改善，前三季每股稅後盈餘從前年0.7元，大幅跳升至2.84元。

去年第四季雖因季節性因素影響，營收較前季下滑兩位數，但法人認為，單季毛利率仍有機會維持在三成以上，加上台幣對美元走貶的匯兌收益與所得稅利益貢獻，單季獲利有機會不亞於前季，去年全年每股稅後盈餘4元以上，創掛牌後高峰。

展望今年，法人認為，鴻碩在通路商的優勢，仍會存在，全年通路貼牌的營收貢獻，有機會朝五成邁進，帶動營收維持兩位數成長，雖考量銅價上漲與通路訂單的波動，毛利率再明顯拉升不易，但應可持穩，全年每股稅後盈餘仍有機會維持在4元水準。

值得留意的是，鴻碩因近年資本支出趨緩，帳上現金充裕，每年盈餘配發率多有維持六成左右水準，且多數配發現金，以去年獲利創高估算，隱含現金利率可期。