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茂林-KY IT訂單減緩；短期先看TV動能

2017-03-02許 暁嘉

導光板大廠茂林-KY（4935）今年1月份受到淡季及春節假期影響、營收明顯滑落。推估第一季營收可能偏淡，且因塑料成本墊高、毛利率也有壓力。預期第二季應可較首季回升，但美系客戶IT發光鍵盤導光板產品短期內仍以舊機種為主，新動能可能要看大尺寸TV電視導光板出貨狀況。

銅鑼新廠已於去年底完工，目前公司正在導入新產線設備。預計今年第一季底前有機會陸續開出，初期可能會有2-4條產線投產，有助於大尺寸電視導光板接單能力提升。

茂林-KY為導光板大廠，大股東為Lumina Global及緯創(3231)，主要應用於液晶電視、筆記型電腦發光鍵盤、PC主機發光模組、照明導光板、車用產品。去年電視應用比重約36%、IT應用超過4成，包含車用、穿戴及家用等利基應用比重約2成。工廠位於台灣中壢、中國蘇州及中山。其中，銅鑼新廠正在進行裝機，預計將在今年底、明年初投產。

其中，電視導光板主攻日廠、陸廠及韓系廠商等客戶，在大尺寸機種需求帶動下，去年成長兩位數幅度。預期2017年仍將維持成長走勢。IT產品包括發光鍵盤導光板、PC主機發光模組之原本主力客戶為美系品牌。2016年受到美系客戶產品新舊轉換、而公司在新機種出貨情況又不如預期影響，造成IT訂單動能減弱。預期2017年IT應用比重會再下降。至於車用、照明等其他應用導光板產品出貨穩定，穿戴產品今年估計持續成長。公司正積極拓展車用市場，並已打入日廠客戶供應鏈，陸續導入後視鏡、迎賓踏板、排檔桿等等項目。

茂林-KY去年第三季受到筆記型電腦發光鍵盤導光產品出貨減少影響、旺季不旺、營收下滑，但因大尺寸電視導光板成長、單季毛利率提升，單季每股盈餘約1.91元，季減2%、年減23%。累計前三季營收約46.06億元、年減12.6%，稅後淨利6.77億元、每股盈餘5.19元、則年增8.4%。

第四季營收續降至14.6億元、季減約10%、年增近11%。以毛利率持穩推估，單季獲利可能維持1.5元水準。總計全年營收60.65億元、年減14.12%，獲利水準估與2015年相近。今年1月份營收降到3.84億元、月減21.94%、年減28.31%。