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淘帝Q2本業看回升；下半年營收升/惟有費用壓力

2017-06-14張 以忠

淘帝-KY(2929)今(2017)年第1季營收年減0.68%(以人民幣計算，則年增10.74%)，由於廣告預算由去年底延續至今年初、使費用較高，營業利益年減25.16%，稅後淨利年減28.85%，EPS為2.20元，表現大致符合市場預期；展望後市，法人表示，第2季為春夏款式銷售旺季，營收可望較前季升溫，且廣告費用回歸正常，單季本業表現可較前季回升，下半年表現而言，依秋冬裝訂貨大會結果顯示，下半年營收有機會年增10-12%，成長幅度優於上半年。

淘帝成立於2004年，為中國童裝品牌業者，從事自有品牌TOPbi的設計與銷售，銷售對象為0-16歲嬰童服飾消費者；目前在中國土本童裝品牌中，約在前五大。

淘帝營運模式為負責產品款式設計，並於每年4月、9月舉行的秋冬裝/春夏裝訂貨大會中，讓代理商下單，並依據下單量委外生產，且存貨由代理商負責；目前公司於中國擁有約23家代理商，銷售據點達約1466間。

淘帝今年第1季營收達10.85億元、年減0.68%，主要受到人民幣貶值影響(若以功能性貨幣人民幣計算，則年增10.74%)，由於廣告預算由去年底延續至今年初、使費用較高，營業利益達2.04億元、年減25.16%，稅後淨利達1.55億元、年減28.85%，EPS為2.20元，表現大致符合市場預期。

展望後市，法人表示，第2季為春夏款式銷售旺季，營收可望較前季升溫，且廣告費用回歸正常，單季本業表現可較前季回升、相較去年同期則有持穩表現。

下半年表現而言，法人表示，依秋冬裝訂貨大會結果顯示，由於代理商對於整體市況趨於正向，加上銷售據點增加，以及去年進行百貨店轉移至街邊店計畫，使整體營業面積增加，有助於單店營收表現，預期下半年營收有機會年增10-12%，成長幅度將優於上半年。

淘帝每年廣告費用預算約佔營收13-15%，今年估計約佔14%，並集中於下半年認列；另方面，淘帝為留住人才並提高員工向心力，今年將再發行員工限制型股票，費用化金額約達1.4億元，因此全年將有費用壓力。並推估員工限制型股票費用將於今年下半年(8月或9月)至明年初逐步認列。

此外，淘帝首間直營門市近期已於山西太原開出，由於淘帝目前在當地尋求代理商合作，直營店開出後，將起示範作用，有助於後續雙方合作展開。而淘帝也展開後續展店規劃，目標近期再開立第2間品牌形象直營店。

另外，淘帝今年將積極布局電商，除了在京東商城、天貓上架之外，目前也積極規劃品牌官方網站、淘帝官方購物APP、微信商城等電商平臺的建置，預期近1-2個月將會導入。淘帝電商平台未來將推出線上專賣款式，而舊產品若於線上銷售將維持原價，折扣促銷則保留給線下實體門市，如此讓線上線下產品以及價格做出區隔。