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佐登-KY上半年獲利年減逾兩成；陸直營店擬加速調整

2017-08-11蕭 燕翔

大陸加盟店轉直營店效益仍待調整，佐登-KY(4190)上半年獲利年減23%，每股稅後盈餘1.59元。法人評估，雖集團直營店數拓展符合預期，但初期費用過高，導致對獲利的挹注不如預期，但經營團隊已派駐台系主管親赴調整，縮短調整期，市場預期，公司今年營收維持三成增長可期，但獲利恐低去年，明年成長則視直營店調整成效而定。

佐登-KY的營運主體為美容連鎖的佐登妮絲，集團最新宣布，由二代陳佳琦接任集團總經理暨營運執行長，創辦人暨原董事長則轉任集團策略長。公司也喊出將啟動三到五年的營運躍升機會，方向上將新增代工接單拓指新通路營運等，期望能帶動公司再登高峰。

不過，集團雖持續推動大陸加盟門市轉直營門市，今年上半年大陸地區直營門市已拓展至131家，但因認列一次性開辦與客戶價值轉認費用和限制型股票費用等，導致獲利率不如預期，上半年稅後淨利年減23%，每股稅後盈餘1.59元。 

經營團隊也深知大陸直營店的效益調整，攸關未來的營運動能，在效益還待調整下，公司也將台灣主管採輪調方式，親赴大陸各區督導調整，以期縮短調整期。內部目前仍設定，今年底大陸直營店數將增至175家，亦即下半年還會再增加40家以上，併入後雖有助於營收的顯現，但淨利率的提升則視調整成效而定。 

除了大陸市場，佐登妮絲另一個店型調整的區域則在馬來西亞，公司今年7月已將17家加盟店轉為直營，擴大營收貢獻。 

法人也預期，佐登-KY下半年因進入傳統旺季，按照往例，9、10月營收將達全年高峰，今年營收逐季成長可期，全年營收年增三成的目標可以達陣，但考量大陸直營店的獲利挹注調整較預期為長，獲利恐下修，全年持平去年會有挑戰，但若大陸直營店調整漸上軌道，明年的成長就可期待。