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市況改善+新聯盟加持 長榮下半年營運不看淡

2017-08-24jolliu

長榮(2603)上週五(18)舉辦法說會，在今年貨櫃航運運價反彈帶動下，長榮今年上半年平均運費年增16.77%，運量也在加入新聯盟效益挹注下年增15.41%，帶動今年上半年長榮順利相較去年同期由虧轉盈，稅後淨利30.86億元、EPS 0.88元。展望下半年，長榮指出由於第三季傳統上7、8、9月都是旺季，營運表現不看淡，法人亦看好航商有望再在8月底醞釀漲價，是以評估長榮第三季營運可再優於前季，第四季則有望在同業大船下水時間遞延拉抬下運價持穩在盈利水準，全年營運保持穩健獲利。

長榮海運為台灣最大、全球第六大貨櫃航商，目前運能約58萬TEU，現為大洋聯盟成員之一，大洋聯盟成員包括有達飛、中遠、東方海外，在加入大洋聯盟，長榮一周7日都可有聯營的船班來運輸客戶貨品；大洋聯盟全球運能市佔率約佔25%、聯盟合作規劃為期五年並保留追加五年。目前營收比重依營運區域分別如下：美洲40%、歐洲27%、亞洲23%、其他10%。

回顧今年上半年長榮營運表現，受惠於運價反彈，長榮上半年平均運費年增約16.77%，且承載運量相較同期增加15.41%，帶動長榮今年上半年營收715.42億元、年增22.64%。在獲利上，長榮第一季稅後淨利3.13億元、EPS 0.09元，相較去年同期與前季均是由虧轉盈；而在第二季表現上，長榮指出受惠於新聯盟上路，長榮直航靠港數與航班均有增加，帶動長榮在成本端再進一步改善，獲利再較前季大幅成長，稅後淨利27.73億元、EPS 0.79元，上半年合併獲利30.86億元、EPS 0.88元，相較同期維持由虧轉盈。

展望第三季，長榮看好大洋聯盟帶來的效益仍可持續，並指出在貨櫃航運業界持續在進行整併，整併後部分重疊運能有望將退出市場，且第三季傳統上因7、8、9月即屬貨櫃航運最旺季，營運表現不看淡，而法人指出航商應會在8月底再規劃漲價，法人亦樂觀看待長榮第三季獲利表現可望再優於前季。至於在第四季展望部分，法人指出由於市場大船下水時間點估將遞延至明年，市場供需狀況仍屬健康，預估年底運價應仍可有支撐，是以評估今年長榮今年有機會維持穩健獲利表現。

長線來看，長榮指出航運研調機構Aphaliner7月發布的數據指出，在2018年尚且預估運能會年成長約5.2%，而貨量需求成長則約在3.2%左右，主要會再有供過於求的狀況係受今年部分大船將延至明年第一季下水之故，造成明年運能成長幅度較高，惟實際貨量表現仍會受各市場景氣狀況影響，亦不排除需求有機會優於預期的可能。

而在業績面展望來看，長榮指出加盟大洋聯盟後，帶動長榮實際上能夠擁有350萬TEU的聯盟運力，更優於2M(Maersk+MSC)聯盟的總體運力，讓長榮接觸到更多的新客戶，而在航線增加拉抬下，長榮既有客戶的滲透率也增加，是以亦持續有望帶動長榮的業績向上。