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泰博Q2獲利低於市場預期；Q3美國客戶出貨再遞延

2017-08-24jolliu

泰博(4736)第二季在歐洲客戶恢復拉貨力道，帶動泰博單季營收來到8.29億元、年增5.6%、季增7.5%，但毛利率上因為台幣匯率仍較去年同期強勢、且血糖儀出貨比重亦較前季增加，致單季毛利率降至37.72%，季減少約9個百分點、年減少10百分點，單季稅後獲利6,100萬元，年減逾五成，EPS 0.76元，低於市場預期。而在第三季營運展望上，先前因出貨排程遞延至7月出貨的美國客戶，近期出貨將再遞延至9月，但在歐洲客戶回溫下，法人仍預估泰博第三季營收可持平前季表現、維持約個位數年增水準，但在獲利預期上，法人評估因美國客戶初始出貨仍需以血糖儀為主，是以預期泰博第三季毛利率仍有不小年衰退壓力。

泰博主要產品為血糖儀、試片和其他(血壓計、耳溫槍等)，血糖儀營收占比約15%、試片約67%、其他約17%。血糖儀和試片以代工、自有品牌Fora兩路並進，在瑞士、美國、台灣、日本、中國設有自有品牌子公司，今年上半年歐洲佔營收比重約五成，美國約二成，其餘營收主要來自台灣和亞洲，而自有品牌與代工的比重約35:65。在經歷自有品牌與代工轉換陣痛後，泰博近兩年業績回穩，持續在歐洲開拓客戶。

回顧泰博今年第二季表現，由於歐洲客戶恢復拉貨力道，帶動泰博第二季單季營收來到8.29億元、年增5.6%、季增7.5%；但在獲利表現上，由於美元/台幣匯率仍較去年同期呈現疲弱，在台幣較強影響下，且血糖儀出貨比重亦較前季增加，對泰博單季毛利率產生壓力，第二季毛利率僅37.72%，季減少約9個百分點、年減少則近10個百分點，加以今年稅率較去年同期高，再再影響泰博獲利能力，單季稅後淨利約6,100萬元，年減近57%，但在業外匯兌回沖拉抬下仍迎來季增3成的表現，EPS 0.76元，不符市場預期。

而在第三季營運上，泰博7月營收2.62億元、年增約5.73%，亦低於市場原先預期近3億元水準，主要係受美國客戶出貨再遞延至9月之故；雖美國客戶遞延貢獻較小，但歐洲客戶表現仍穩健，是以法人預估泰博第三季單季營收應與前季相當，亦可較去年同期維持個位數成長，惟獲利上，美國客戶初始出貨仍將以血糖儀為主，是以法人預估泰博第三季毛利率仍有壓力，但仍需觀察後續試片與血糖儀出貨比重，與美國客戶實際出貨時間點而定。

展望今年全年營運，法人仍預期在歐、美客戶需求均見成長帶動下，泰博營收仍有機會維持3~5%左右的年增水準；但在獲利表現上，由於台幣轉強，且在新客戶加入需先出貨血糖儀影響下，兩者均對泰博毛利率產生壓力，是以法人亦預期今年泰博獲利衰退壓力較高，但在今年血糖儀出貨增加帶動下，明年泰博試片出貨量有望再迎亮眼成長。