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銷美動能轉強，南光營運低潮近尾聲

2017-09-14蕭 燕翔

取自官網

消化日本客戶庫存，製藥廠南光(1752)上半年營收年減14%，累計每股稅後盈餘也自去年同期1.15元，減少至1元。不過，隨美國抗生素針劑產品開始出貨，7、8月營收年增率已轉正，法人預期，隨比較基期降低，今年下半年營收年增率有機會轉正，全年營收年衰退幅度預期將縮減至個位數，未來在銷美動能挹注下，營運有機會重回另一波成長。

南光是專業的製劑廠，最初以點滴輸液打響名號，後在技術門檻相對較高的針劑市場，取得國際市場客戶的認同，其中包括醫美、抗癌類的藥品獲日本客戶青睞，曾由外銷啟動一波不錯的成長。但隨日本客戶面臨同樣學名藥廠的競爭，修正策略，自去年第四季起月營收轉為年減，今年上半年仍處庫存消化，導致營收下滑14%，獲利也同步減少，每股稅後盈餘剩下1元，根據法人的估計，上半年外銷的營收比重應降至兩成以內，也是營收下滑的主要原因。

不過，南光團隊仍堅持技術本位的經營策略，並利用劑型開發與生產的能力，持續開發已開發國家的一級市場所需，繼日本之後，下一個被市場期待的市場來自美國。因南光先前累積5張以上的產品，已向美國FDA送件申請藥證，其中一款抗生素針劑用藥，率先取得核准，近月也開始有實質營收貢獻。

法人評估，南光7、8月營收年增率得以由負轉正，最大功臣就是銷美產品開始有所挹注。市場估計，該產品的原廠銷售額約7億美元，其中針劑市場約2億美元，若考量學名藥廠上市後的藥價打折，應該也有1.5億美元水準，目前已取得藥證的學名藥廠低於5家。

而南光雖未透露搭配的美國策略夥伴細節，但確定是屬美國一線的藥廠，法人也點名有機會是美國前十大的學名藥夥伴，在在地通路優勢下，加上競爭者有限，應可帶動南光相關營收，法人樂觀預期，高峰銷售有機會搶下近兩成的市占水準，是南光未來三年營收的一大補丸。

南光剩餘已送件申請藥證的品項，包括抗癌、骨質疏鬆症等，也在等待最後核准中，若能順利取得藥證，未來銷美產品線會更趨齊全，取代日本成為挹注外銷成長最重要的新動能所在。

法人認為，雖南光上半年營運還處衰退，但因去年下半年比較基期漸降，加上銷美動能增溫，今年下半年營收有機會挑戰年增率轉正，獲利也逐步回復過往水準。整體而言受日本客戶營運調整的低潮期應該已近尾聲，明年營運就有止跌轉升的實力。