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漢唐Q3營收創10季低但業外補，明年展望較樂觀

2017-10-26林詩茵

無塵室工程設備廠商漢唐(2404)雖然兩岸訂單滿手，中國大陸今年以來接單更突破百億，但受工程入帳進度影響，今年第3季營收僅28.77億元，季減21.16%、並年減10.15%，單季本業表現將下滑；不過，漢唐來自江西建工的股利收入在第3季入帳，共計5500萬元左右人民幣的業外收益，仍將使漢唐第3季達今年高峰；而第4季本業能否回升仍視工程入帳情形。惟法人認為，漢唐今年首季有匯損干擾，下半年又入帳不如預期，下修今年EPS僅5~5.5元，低於原估的6元。

漢唐第3季營收28.77億元，為今年以來單季最低水位，更是近10季以來的低點，漢唐表示，今年以來公司接單順暢，尤其，中國大陸由於半導體、光電、面板廠建廠、擴廠積極，新承接的大陸建廠訂單即突破百億元，再加上新加坡亦有半導體廠需求，公司也拿下當地逾20億元的新訂單；總計在手訂單量達一百多億元，維持歷史高檔水位。

漢唐也直言，今年台灣市場的新增需求不多，台灣接單案量相對平。

不過，漢唐的接單佳績並未忠實反映在業績上，漢唐也坦言，今年台灣半導體客戶的工程施作在上半年密集，下半年則進入工程尾聲，營收貢獻度因此下滑；而中國大陸雖然接單強勁成長，工程也施作順暢，但受到入帳進度影響，未能同步認列營收、反映業績。

漢唐今年前3季營收99.21億元，年減13.54%，其中，第3季營收為近幾年單季低點，公司觀察，目前第4季入帳仍較平緩，但由於公司在手工程訂單旺，明年則可較樂觀看待。

而漢唐雖然第3季營收動能緩，但業外來自江西建工的股利卻很補，預估挹注業外收益為5500萬人民幣，扣除稅後，估獲利貢獻度達台幣2.3億元，EPS貢獻逼近1元。

法人則估，漢唐第3季毛利率應可持穩，且匯率波動不大亦有助業外不再有匯損干擾，單季本業EPS估在0.9元上下，加計業外後，第3季EPS在1.8~2元，前3季EPS已突破4元，但略遜於去年同期的4.79元。

漢唐對第4季持平看，但對明年看法則維持樂觀，預估在手訂單居高下，明年本業表現有望優於今年；尤其，匯率平穩，亦有利整體獲利表現，漢唐指出，由於公司有美元資產部位逾1億美元，今年台幣升值對EPS侵蝕幅度逼近1元，若明年匯率平穩，則獲利展望更佳。

法人則估，漢唐第4季通常不會遜於第3季，估單季營收可小幅回升，但不再有業外挹注下，單季獲利將回歸本業，EPS估在1元上下；全年EPS在5~5.5元。

法人正向看待漢唐明年業績，預期中國半導體建廠需求已陸續釋出，明年有望進入施作高峰，全年營收、獲利應有機會重返成長軌道。