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BOPA大陸市況未好轉，綠悅下半年營運仍平緩

2017-10-27claregie

綠悅-KY(1262)9月營收雖較8月大幅回升，月增幅近五成，但公司坦言，目前市況競爭仍激烈，公司產能利用率僅維持7成，且需調降價格來爭取訂單。法人預期，10月營收約持平9月，第四季表現仍偏平緩。由於大陸市場傳出，至2019年BOPA產能將擴增一倍以上，影響客戶拉貨轉觀望，不願備庫存，使公司下半年營運動能轉弱，法人預估今年全年EPS約6~6.5元，幾乎較去年EPS 12.29元腰斬。

綠悅-KY是中國最大的BOPA(雙向延伸尼龍薄膜)的生產商，產品廣泛的應用在食品包裝、日常化學品包裝、醫藥包裝、電子材料包裝等等，其中以食品包裝規模較大、去年營收佔比達66%，主要客戶包含統一以及康師傅等等，另外日常化學品包裝(例如:沐浴乳補充包等)佔了22%。

公司9月營收回升至4.61億元，較上個月成長49.63%，較去年同期減少17.92%。主要因為公司8月受中央環保稽查停工15天，重建煙囪及監控系統，幸而工程如期完工，東孚廠6條產線9月順利恢復生產所致。

公司表示，目前整體BOPA市況，仍受到大陸市場傳出，至2019年將增加一倍以上BOPA產能，使客戶拉貨轉遲緩，不願堆積庫存；且尼龍價格在今年暴漲暴跌，起伏大，使客戶轉而使用其他替代品，如:BOPP、BOPET薄膜等，來降低營運成本。公司目前產能利用率僅維持7成，且需調降價格來爭取訂單，坦言目前營運仍無明顯好轉跡象。

法人表示，雖從第三季起，CPL及尼龍6大陸地區報價一路上漲約3成，近期價格亦維持高檔，但因客戶拉貨保守，公司價格僅微幅調整，預期10月營收約持平9月，第四季營運仍偏平緩；且因降價爭取訂單，使公司毛利率表現亦受影響，第一季毛利率為35%、第二季毛利率降至21%，明顯遜於去年38%水準。

今年上半年營收為37.51億元、年增15.59%，營業毛利11.08億元、營業利益8.87億元，稅後淨利6.7億元，EPS為4.1元，遜於去年同期5.71元；法人分析，第三季營收僅11.16億元、季減30%、年減36%，且第四季仍平緩下，下半年營運明顯轉弱，估全年EPS約6~6.5元。

而由於機器設備已訂購，公司仍將於今年10月安裝磁懸浮三線(第九線)開始裝機，量產時間點則訂於明年第二季。而明年則安裝磁懸浮四線(第十線)，裝機時間點未定，至於後續採購案則可能遞延或停止採購。