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動力-KY(6591)為專業直流無刷散熱風扇廠，電競顯卡散熱占營收達7成，公司憑藉著高度垂直整合、快速產銷調整能力，獲得全球主要電競品牌大廠青睞，而看好明年Nvidia 新晶片上市將帶動電競相關升級需求浮現，加上比特幣挖礦方興未艾，動力-KY明年規畫擴產2成，中長線來看，公司也將布局汽車、家電與工業設備等。動力-KY將於12月下旬上市，12/15~12/20詢價圈購，參考價應落在48~52元。

動力-KY成立於2013年，目前資本額為2.11億元，因應上市規劃將現增263.5萬股，掛牌後股本約2.37億元；動力-KY生產基地位於東莞，擁有兩座工廠(東莞動利、東莞溙奕)，兩廠距離僅10分鐘，可互相支援，公司主要生產散熱風扇，產品大宗為電競顯示卡散熱，占其營收7成，一般風扇占19%，家電/工業電腦/通訊占9%，其他2%，營運動能與顯卡產業息息相關。

動力-KY過去乃是從低階電源供應器、風扇起家，爾後跨入芳香劑散熱產品，惟隨著大陸人工成本上揚，動力-KY轉向利基市場發展，積極切入電競顯卡散熱風扇，目前則聚焦中高階電競顯卡風扇研發與製造。

動力-KY的競爭優勢即在於高度自主開發、穩定的品質與高度客製化能力，符合電競產業市場快速變化、少量多樣的特性，而動力-KY長期關注電競顯卡市場，透過與客戶協同設計，交期可縮短至7~14天，相較於同業多需1個月的時間具競爭力。

動力-KY從開模、射出成型、扇葉加工、SMT、馬達繞線、轉子加工、定子組立、線材加工到成品組裝皆可於廠內完成，因此生產時間及產線調度彈性都優於同業，董事長許文昉表示，電競產業脈動相當快速，公司競爭的優勢是來自「快」，每天都要開產銷會議，讓產線調到最佳狀況，有時候旺季甚至一天要改3次生產流程，市場非常急，所以沒辦法計畫性生產，一定是接單生產，工廠則必須配合客戶24小時調整，有時候GPU晶片一出來，所有的電競品牌廠都在搶快，更是忙到受不了，但仍要維持品質的穩定，而且隨時符合客戶需求量，這是一般供應商沒有辦法做到的，但是動力-KY的DNA就是快，因而能獲得中高階顯卡客戶的青睞。

動力-KY目前主要電競顯卡客戶包括微星(2377)、技嘉(2376)、華碩(2357)與EVGA等，去年全球電競顯卡出貨量約4800萬套，而公司主要聚焦中高階顯卡市場，若以顯卡出貨套數估算，動力-KY市占率約16%，不過若以電競風扇數來估，動力-KY市占率估可達2~3成。

展望未來動能，動力-KY將受惠於電競產業持續成長，公司規劃耕耘中國與香港品牌廠，而除了電競DT顯卡，動力-KY今年Q4也小量出電競NB顯卡散熱，另外，通常Nvidia推出新晶片時，都會帶動一波相關產品升級需求，Nvidia則傳明年Q2將推新一代Volta繪圖卡晶片；中長線來看，動力-KY則將拓展汽車、家電、工業設備與醫療等中高階利基產品。

動力-KY今年因匯率、成本與關鍵零件漲價，加上遷廠的一次性影響，今年前3季合併營收為8.69億元，年增6.6%；前3季毛利率為27.07%，較去年同期的32.65%下滑，前3季EPS為3.08元，較去年同期的6.49元衰退，主要係因稅後淨利年減4成，以及股本膨脹2成多。

不過觀看動力-KY Q3單季毛利率則已回到29%，而整體營收動能也見復甦，而動力-KY目前接單續穩，法人預期，Q4也將與Q3相當，明年Q1則有季節性因素影響，但因應明年新晶片推出的規劃，動力-KY Q1工廠仍將處於較忙的狀態，法人則看好，隨著明年新產品推出重新議價，動力-KY明年毛利率應有提升的空間，動力-KY明年則規畫擴產2成。