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廢棄物處理大廠可寧衛(8422) 10月營收衝高，反映專案工程開案，開挖階段營收較高，預期11、12月將回到正常水位；不過，可寧衛前10月營收達到28.71億元，年增逾3成，即使11、12月營收可能回落，但法人估，可寧衛全年營收仍有望維持逾2成的動能，今年的EPS也可維持12~13元大關，而明年則在轉投資大發焚化廠進補下，獲利表現仍可期。

可寧衛今年以來累計營收均維持3成以上的年增成長，主要動能一方面來自國內的污染土壤整治工程需求大，去年底至今年上半年專案工程均處施作高峰，同時，製程客戶的訂單雖穩定，但平均售價居高，亦推升今年以來營收均呈成長。而 8、9月專案工程略降，營收走緩，回到正常水位，10月再衝高，公司預期，11、12月會回到正常水位，明年專案不會衝量，仍以平穩看待。

據了解，可寧衛去年專案工程一度降至5成以下，但今年從年初起專案佔比再回升，回到5成左右，但也造成毛利率走弱。

不過，可寧衛也坦言，雖然專案工程佔比回升，卻因毛利率較低，影響整體毛利率表現，因此公司後行將會進行專案挑選，以守穩毛利率為目標。

至於一般的製程客戶業務，可寧衛表示，台灣今年景氣仍屬穩定，包括：鋼鐵、傳產、電子產業的稼動率均佳，有害事業廢棄物處理量也持穩成長，在環保政策嚴格下，大型客戶委由有品牌的大廠進行廢棄物處理亦是趨勢，因此公司在相關領域處理量穩定，明年仍持穩看待。

可寧衛也指出，由於掩埋資源有限，可寧衛在接單上將不會衝量，後續製桯客戶的營收增幅也估穩定。

至於今年與台灣昇達共同取得榮工大發焚化廠民營化案，在11月也已完成合約，正式接手營運，可寧衛表示，該廠需要1、2年時間整改，後面的貢獻效應可再放大。而今年11月接手，估轉投資收益的貢獻度不大，但明年將有較多的挹注。

法人估算，大發焚化廠的年營收在10億元左右，同業經營焚化爐的淨利4、50%來看，可寧衛來自此案的業外貢獻應有1億元可期，對EPS貢獻度將在0.9~1元；未來該廠整改後的處理量有望再增4、5成，對可寧衛的業績貢獻可望再攀升。

可寧衛日前也公告以7.22億元取得桃園工業區近萬坪土地，該筆土地也將是可寧衛擴大環保業務觸角的重要據點，公司正規劃往環保能源相關領域發展，希望明年下半年可以展開營運。

業績部份，可寧衛前3季營收25.97億元，年增31.13%，前3季EPS 9.51元，優去年同期的9.25元；法人估，可寧衛第4季營收將在8億元上下，全年營收估仍有2成的成長動能，而全年EPS也將維持12元以上，甚至挑戰13元。

至於明年，法人認為，可寧衛不衝刺專案和製程訂單，全年營收動能可能不如今年，但在業外轉投資有望進補下，全年獲利仍可居高。

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