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鉅明(8928)去年12月營收跳高到3.49億元，較上月有倍增表現，年增更是超過8成，創歷年高點，法人預期，第4季毛利率將較上季走揚，獲利表現也可優於同期水準。去年全年而言，營收18.71億元，年減3.73%，法人表示，營收表現仍受到客戶銷售量影響，獲利表現則因營收規模降，加上淡旺季明顯，拖累整體毛利率估不如前年，本業表現有壓，但因業外有匯兌利益挹注下，整體獲利表現可略優於前年成績。今年而言，法人認為，今年在鉅明與客戶協調下，淡旺季應較為分散，盼能使生產流程、人員等能夠較為順暢，以及其他五金類產品的持續拓展，盼淡季仍能不再拖累整獲利表現。

鉅明為高爾夫球桿頭OEM/ODM廠商，營收佔比過半的為高爾夫球組桿約佔5成、高爾夫球頭佔2成、高爾夫球具則約佔2成、其餘還有租賃等約佔1成。第一大客戶為全球市占率約4成的高爾夫球品牌大廠TaylorMade，占鉅明營收比重約8成；目前鉅明的生產基地皆為高雄，共有4個廠區。

儘管2017年一例一休干擾造成鉅明產能不足狀況排除，去年更遇到Adidas將TaylorMade賣給私募基金KPS資本的影響下，因此TaylorMade策略調整生產季與產能分配，因此造成客戶集中度高的鉅明淡旺季特別明顯，淡季也比預期得更淡。

若從去年鉅明單月營收來看，最低點的營收為9月5400萬元，最高則到12月3.49億元，相差超過6倍，對於公司整體生產製造與人員調動產生不少影響，對於客戶來說，也難即時反應市場銷量，通常來說，最短交期為2個月，才能再生產、補貨、供應，若該品銷量佳，但卻無法即時反應市場需求，整體供應鏈與策略仍在調整狀態。

對於今年營運策略，公司表示，去年確實受到淡旺季過度集中而造成一些壓力，不管是人員調動、生產時程等都受到影響，淡季相較預期更淡，今年與客戶協議調整生產季度下，應能較為改善淡旺季分明的狀況，加上公司在其他業務面持續開拓，盼能在淡季時也維持一定稼動率表現。法人據了解，今年單月營收相差應縮短為2~3倍，盼不再出現單月虧損的狀況。

展望2019年鉅明表現，公司認為，第1季目前接單狀況佳，整季而言，營收表現仍受到工作天數影響，但後續還需要觀察客戶銷售量，以及是否有追單表現。法人則認為，今年在淡旺季較為分散的策略下，以及其他五金類產品的持續拓展，盼淡季仍能夠不虧損而拖累整獲利表現。

法人說明，根據業內人士指出，統計2018年市場佔有率，若以Driver銷售數量來看，TaylorMade市佔率超過3成，其次則為Callaway約2成，再者則為Ping，若從銷售額來看，目前定價多集中於450~500美金，因此市佔率表現應相當此排名。

去年底老虎伍茲(Tiger Woods)在重返高球界並展現出不錯的成績，該場比賽當中伍茲則使用TaylorMade的產品，並拿下5年多來首座美巡賽冠軍，對久無新星的高球界或許能帶動一些激情。值得注意的是，中美貿易戰下，儘管目前對於高爾夫球產品尚未列入增加關稅的清單，但後續對高爾夫球產品是否造成影響，也是需要觀察的重點之一。

回顧鉅明去年下半年財報表現，第3季營收為1.83億元，季年減接近6成，也因營收規模降幅明顯而使毛利率僅11.28%，EPS則為-0.43元；第4季營收6.44億元，季增逾倍，年增也達16.34%，法人預期，毛利率可因營收規模增加而走揚，但也因新品良率問題，因此仍有負面因素，但整體而言，獲利表現可優於同期水準。

鉅明在2018年受到客戶淡旺季集中的營運干擾，全年營收18.71億元，年減3.73%，法人表示，由於營收規模降，加上淡旺季明顯，因此拖累整體毛利率不如前年，本業表現有壓，但因業外有匯兌利益挹注下，整體獲利表現可略優於前年成績。

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