.

百和集團(9938)旗下大陸廠百和興業-KY(8404)在十一長假影響下，10月營收下滑，但估11月可回升優於前月，惟因去年同期有HomePod電源線產品出貨，拉高單月營收表現，因此與去年同期相比將呈下滑，而通常12月在歐美假期和年底盤點因素下，營收通常轉淡，但今年12月百和-KY無錫建案將認列入帳，有望推升單月營收跳空達到十多億元，將改寫歷史新高，法人估，單季EPS也將從1元起跳，今年本業雖在調整期，但在建案挹注下，全年獲利應可維持去年水準。

百和-KY今年以來受惠於緹花網布新產品出貨成長，且黏扣帶、輔料產品的滲透率仍持續提升，帶動營收維持小幅成長態勢，惟在公司積極在越南佈建網布新產能，初期費用較高，導致第3季虧損，並拖累前3季EPS僅 0.53元，低於去年同期的1.26元，今年營運處於相對谷底。

短期來看，百和-KY10月營收因十一長假而月減，但與去年同期相比仍是小幅成長，而11月在工作天期恢復下，單月營收可回升，惟由於去年同期正好有HomePod的出貨，拉高單月營收基期，目前則並未出貨HomePod，因此單月營收將月增、但明顯年減，12月再進入較淡月。

百和-KY表示，公司每年的營收高峰落在3、4月和8、9月，其餘季節則較淡，其中，3、4月主要當天秋冬款產品，而8、9月則出貨隔年春夏產品，明年度春夏款產品出貨高峰已過，但已看到緹花網布產品的接單明顯較去年佳；由於公司網布產品幾乎已通過所有國際運動大品牌的認證，僅剩1家仍認證中，因此對明年3、4月的拉貨高峰展現效益有信心。

據了解，百和-KY的網布只剩N品牌大廠尚未通過認證，而其他大廠在運動鞋輕量化的風潮下，大量開發網布鞋面鞋款，百和-KY選擇在越南鄰近製鞋廠的市場大量建置產能，也已有許多新鞋款訂單即將在明年3月出貨秋冬鞋款，屆時將反映出網布接單效應。

外界也看好，隨著中國人工成本的升高，並且中美貿易戰仍有干擾，後續東南亞將成為運動品牌大廠全球的重要生產據點，百和-KY積極佈局越南，將有望迎接後續客戶需求成長。

惟百和-KY在佈局越南廠初期，因費用較高、稼動率仍不足，影響整體獲利表現，第3季意外虧損，但公司強調，隨著接單放量，業績表現可漸入佳境。

百和-KY目前緹花網布產能為：東莞廠47台，產值約13~15億元，而越南廠已建置近100台，目標為108台，產值未來上看45億元。而今年前3季來自緹花網布的營收貢獻約2億元，較去年全年的1.2~1.3億元已有大幅成長，全年看3~4億元，法人估，明年相關營收還有機會再翻倍成長。

而雖然百和-KY 12月本業轉淡，但年底無錫建案即將進入交屋入帳期，第一期總銷為6.4億人民幣(約合台幣28.8億元)，已全數完銷，並有機會在年底入帳4、5成，而整個交屋的進度將在明年第2季全數完成，法人估，明年第1、2季仍有營建收入可期。

法人估算，若百和-KY無錫建案12月入帳5成，則營收貢獻即達到十多億元台幣，以一般房地產建案毛利率在25%左右，扣除銷售費用、稅率後，全案對百和-KY的EPS貢獻度將近2元，對第4季EPS貢獻度將逼近1元，若加上本業，則本季EPS應可達到1元，全年EPS仍可達到1.5、1.6元，與去年相當。

法人也預期，百和-KY明年建案仍可持續挹注業績，並在本業緹花網布接單持續成長下，明年營收仍具動能，惟獲利仍需觀察產能稼動率。

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec