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德/日客戶拉貨仍保守，太醫Q2營收估持平前季

2017-06-20jolliu

太醫(4126)今年第二季營運上，由於德、日等主要客戶庫存水位均較高，造成拉貨力道放緩，且日本第二大客戶今年面臨整併，今年幾無貢獻，均對太醫營收產生壓力，至今年前5月合併營收約6.8億元、年減約11%。展望今年後續，主要德日兩客戶在經上半年庫存去化後，有機會可以恢復拉貨力道、中國市場亦有跨入新省分，下半年營運看可優於上半年。

拋棄式醫療廠商太平洋醫材整體營收自有品牌PHASCO與代工比例約各佔一半，以旗下產品別來看，密閉式抽痰館約佔營收29%、管類佔25%、袋類佔11%，傷口引流管9%。在成熟市場如日本、歐美以代工為主，新興市場與亞洲則以自有品牌為主；明星商品密閉式抽痰管在德國與日本均享有五成以上的市佔率。

回顧太醫第一季表現，因去年同期日本、德國客戶拉貨積極墊高基期、且台幣強升，亦影響以美元報價客戶表現，是以今年全季營收約4.25億元、年減6%，而在獲利表現部分，在營收減少與新廠前期開辦費用增加、匯率不利因素等影響下，太醫毛利率年減少約7百分點，且業外有匯損約1,200萬元，致太醫第一季稅後獲利約6,492萬元、年減4成，EPS 0.98元。

而在目前第二季表現上，法人指出由於太醫日本第二大客戶正在與其他公司進行整併，今年以來幾無出貨，由於整併仍需時間，法人預計此單一客戶今年度拉貨將銳減，而日本第一大客戶則仍有庫存水位較高問題，是以今年太醫日本市場業績恐有衰退壓力，至今年前5月合併營收6.8億元、年減約11%；但因由於5、6兩月有部分客戶訂單遞延效益，法人預估太醫第二季單季營收水準仍可有接近前季表現。

但在第二季獲利展望上，由於太醫已於第二季起開始認列新廠折舊費用，單月影響金額約在350萬元左右，預期對毛利率將產生壓力，雖第二季稼動率略優於第一季，但單季毛利率仍看有季減少壓力。

展望今年後續，下半年將走入太醫旺季，且去年基期亦較低，在上半年德、日客戶庫存水位去化後，下半年均有機會恢復拉貨力道，中國市場亦有跨入新省分，太醫下半年營運表現預期將可優於上半年。

至於新廠部分，太醫表示今年第四季起新廠將可開始為國內市場出貨，但後續國際市場部分，則仍需等待取得各個市場認證，預計完整認證將到明年下半年，最快明年第四季可有較顯著效益浮現。