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煤炭旺季現短暫投資價值 
 17年6月19日

踏入夏季，內地供電需求上升，煤價最近觸底反彈，動力煤期貨合約ZC1709至6月起，已由每噸人民幣513.8漲至574.2，升幅11.7%。火電廠主要由6月開始填補煤炭存貨，並且在7至8月迎來用煤高峰期，環渤海動力煤價格指數現在為564，有券商估計，未來數周煤價將繼續上漲至600。今年內地降雨比上年低，導致水力發電疲弱，年初至今水力發電量同比降5%，也令煤炭需求進一步上升。

根據內地分析師資料，內蒙古自治區成立70周年大慶期間(6月至8月中)，也增加了煤管票的嚴厲執行，代表着內蒙古地區現正積極打擊違規生產，內蒙古煤炭產量佔全國大約四分之一，嚴厲執行煤炭安全生產，將導致短暫生產瓶頸，供應緊張，使多家煤礦商上調煤炭售價。

然而，投資者需留意，煤炭屬內地高管制行業，若煤炭價格長期高於每噸人民幣600元，因發電成本急升，政府可能放寬部分地區產能，以減少供應壓力。但因短期供需失衡或季節性因素，例如煤炭旺季消費量比淡季大約高10%，幾個月的短暫價格波動可成為不錯的投資機會。

中煤(1898)現在市帳率只有約0.49倍，過去3年市帳率每年冬夏兩個煤炭旺季都可漲至大約0.6至0.65倍(除了2015年大時代外)。和身邊基金朋友交談，不少基金對煤炭股的資金配置仍然偏低，而且對比上年煤價仍是低基數，今年上半年煤炭板塊發出盈喜的機會甚高，值得投資者密切關注。

筆者為證監會持牌人士，本人為其客戶持有中煤能源(1898)長倉股份，並隨時可能買入/沽出。