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大江6月營收估小幅創高，今年營運再拚高

2017-06-27蕭 燕翔

大陸保健品與歐美面膜客戶需求暢旺，法人預期，保健品與保養品大廠大江(8436)6月營收可望優於5月，小幅再創高，上半年營收年增25-30%，符合預期，法人預期，今年可望維持該等的成長幅度，獲利再創上櫃新高。而公司在屏東規劃的面膜新廠，預計第三季設備進駐，未來新廠完工後，將逐步將委外的面膜收回自製，中期可望挹注毛利率。

大江主要產品包括保健品與保養品，營運模式是替客戶設計配方，並進行原料、半成品至成品的代工，近幾年自行研發的專利材料，在國際發明展嶄露頭角，並獲得客戶採用。也因經濟規模放大、自有原料導入比重拉高與委外代工訂單收回，帶動這幾年毛利率穩定走高，去年每股稅後盈餘6.9元，創上櫃新高。

根據法人預期，大江6月營收可望小幅創下新高，上半年營收年增25-30%，符合預期，第二季毛利率可望至少持穩首季水準，單季獲利再創同期新高，且力拼歷史次高水準。

展望下半年，法人認為，大江過半的市場來自大陸客戶，雖今年直銷業不若前兩年的猛爆性成長，但庫存修正與秩序調整後，可望恢復二至三成的穩定成長，且新興崛起的微銷(透過微博銷售)興起，取代掉部分直銷市場，但對大江來說，無論是直銷或微銷增長，都是其客戶群，因而今年來自大陸的業績挹注，可望維持三成的成長幅度。

而受惠LV旗下美妝通路Sophora面膜下單積極帶動，大江上半年來自歐美的比重拉高，法人認為，今年該客戶的面膜業績貢獻，可望有不亞於整體平均的增長。比較值得留意的是，公司規劃屏東環保新廠，可望在第三季完成外觀建築與設備進駐，第四季客戶驗廠，今年對業績的挹注還有限，不過待驗廠完成後，大江現還委外的面膜訂單，將逐步全數收回自製，拉高毛利率。

另大江去年投產的金山機能性飲料新廠，透過開發新客戶與既有客戶新產品的生產轉移，產能利用率已拉高至三成，穩定改善。

大江今年也持續參加大陸美容與保健品大展，其中在近期保健品大展，接待客數過500組，創歷年新高，公司今年也推出8個系列的功能性飲品，包括護眼、防PM2.5、瘦身、 酵素、抗老化、美白等，吸引外界目光。

法人估計，大江今年營收將成長25%以上，每股稅後盈餘 8.5-9元，再創上櫃新高。