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致伸Q3步入出貨旺季；下半年毛利率看正向

2017-08-04張 以忠

致伸(4915)今(2017)年第2季營收達138.35億元、年減7.15%，惟生產效率改善、產品組合轉佳，帶動毛利率呈年增表現，營業利益則年增39.95%，EPS達1.05元，符合市場預期；展望後市，法人表示，第3季步入傳統出貨旺季，預期手機相機模組有雙鏡頭產品出貨，音響也將有新產品挹注出貨表現，估第3季營收可較前季成長雙位數，整體下半年因毛利率較佳的雙鏡頭模組、音響出貨比重提升，下半年毛利率可望呈年增表現。

致伸為電腦及手機周邊製造廠，目前產品營收結構為電腦周邊約佔35-40%(含鍵盤、滑鼠、觸控板)、行動裝置佔30%(相機模組約佔7成，其餘為藍芽耳機、無線充電模組)、事務機佔10%、音響產品約佔20-25%。其中，聲電產品的營收主要來自公司2013年收購的丹麥音響製造商Tymphany。

致伸今年第2季營收達138.35億元、年減7.15%，惟生產效率改善，且高階手機相機模組出貨比重提升，加上毛利較佳的音響產品比重提升下，產品組合轉佳，帶動毛利率呈年增表現，營業利益達5.92億元、年增39.95%，由於業外收益較去年同期為少，稅後淨利達4.62億元、年增3.35%，EPS達1.05元，符合市場預期。

展望後市，法人表示，第3季步入傳統出貨旺季，預期手機相機模組有雙鏡頭產品出貨，音響也將有無線耳機新產品挹注出貨表現，估第3季營收可較前季成長雙位數，整體下半年因毛利率較佳的雙鏡頭模組、音響出貨比重提升，下半年毛利率可望呈年增表現。

手機相機模組部分，法人表示，致伸客戶主要為陸系手機品牌，下半年在美系手機新品上市後，預期將多少壓抑其他手機品牌拉貨需求，惟下半年中國品牌廠雙鏡頭產品也將陸續上市，由於雙鏡頭產品單價較高，在雙鏡頭滲透率提升之下，手機相機模組業務營收仍然有成長空間。

音響產品部分，法人表示，致伸積極鞏固與客戶的合作關係，持續切入新產品，過往致伸產品以喇叭為主，近年切入無線耳機產品線，並有望在下半年放量出貨，整體來看，今年音響營收成長幅度估達2成以上，為致伸成長性最佳的產品線。

全年而言，法人表示，致伸因接單策略的轉變，在電腦周邊部分減少利潤不佳訂單比重，此舉將影響全年營收表現，預估今年合併營收約下滑個位數，惟在毛利率部分，由於音響產品營收比持續提升，在產品組合優化之下，則有望優於去年。