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銅價漲/10G趨勢成型，萬泰科Q3旺季更旺

2017-08-04蕭 燕翔

萬泰科副總張程博

銅價飆漲與10G趨勢成型帶動，線材廠萬泰科(6190)本季營運轉強，法人預期，有機會再度挑戰首季創下的高峰，且因高階線材的增長比例更強，占比有望達歷史高峰，帶動毛利率登峰，單季獲利有機會挑戰超過上半年總和，假設高階線材訂單持續增長，明年也不排除持續擴產可能。

萬泰科主要產品為區域網路跳線，目前在CAT6以上的高階線材，產能已居亞洲首位，去年歷經兩度擴產後，最大月產能已拉高至2.2萬箱。而公司近年營運明顯轉佳，跟產品朝高階轉型有顯著相關，除整體網路傳輸環境朝10G高速邁進外，歐美大廠近年不再擴產、將訂單委外生產，萬泰科是唯一非美公司中唯一受邀成為CCCA(通信線纜連接器協會)的會員，目前美系大廠也有過半是萬泰科的客戶，都帶動了高階線材的需求暴增。

而萬泰科今年首季的營收意外在淡季創高，毛利率也衝上至少金融海嘯後的新高，雖業外提列1,400萬元的匯損，但本業利益年增逾倍。不過因首季客戶高階線材庫存水位拉高，第二季反陷入庫存調整，平均單月高階線材的平均出貨量由第一季的1.3萬箱，降低至1萬箱以下，是第二季營收季增率轉負的主因。

但本季萬泰科營運又轉趨樂觀，主要理由有二，一是高階線材客戶的庫存去化順利，本季拉貨動能轉強，根據法人的預期，第三季平均單月高階線材出貨量將挑戰1.5萬箱以上的歷史新高，CAT 6以上的營收占比先前已過半，第三季的占比將持續向上走揚，帶動營收成長。

理由二則是近期飆漲的銅價，因市場對供需轉趨樂觀，帶動近期飆漲，萬泰科過往在旺季前的庫存備料約1.5-2個月，除可享有庫存價格上揚的利益外，本來還觀望的客戶也擔心後續報價恐隨銅價高漲，後續的拉貨意願將更趨積極。

內部也評估，目前高階線材最大月產能為2.2萬箱，假設產能利用率超過九成，即會考慮擴產，若以目前10G的需求成長速度來看，明年也不排除再評估擴產可能。

除了台灣與大陸的生產基地外，萬泰科也是零組件廠很早就布局東南亞者，包括泰國的泰萬泰與越南的萬泰科，前者主要交貨產品包括家電/汽車應用等，優勢在於E-Beam的檢測儀器，是當地首見，現也在規劃第二台的擴建，法人預期，泰萬泰今年業績將年增15%以上。至於越南萬泰科，則略受當地進口車稅率調整影響，該廠的本土車客戶市占略減，衝擊出貨動能，今年該廠的營收挹注轉估持平。

法人預期，萬泰科上半年每股稅後盈餘將超過0.4元，第三季營收將再度挑戰首季的歷史高峰，毛利率可望突破首季創下新高，單季獲利有機會超過上半年總和，全年營運朝兩位數成長，獲利力拼七年高峰。