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彰源上半年EPS看1元，Q3利差可望回升

2017-08-04鄭 盈芷

受Q2報價走跌影響，法人推估，彰源(2030)Q2獲利將較Q1走衰，不過上半年EPS仍估可拚1元，將較去年同期的0.22元增逾3倍，而隨著7月不鏽鋼價止跌、8月大漲，法人則看好，彰源Q3利差將較Q2回升，Q4也仍有獲利空間，今年獲利將有望挑戰金融海嘯以來最佳表現。

彰源為不鏽鋼管、不鏽鋼板專業製造廠，台灣生產基地位於雲林斗六，大陸則有無錫廠；彰源台灣廠鋼管月產能約1.1萬公噸、鋼板5000公噸，大陸廠則以生產工業用鋼管為主，月產能約5000公噸，大陸廠目前約佔營收3成。彰源目前有近8成營收來自不鏽鋼管、2成多則來自不鏽鋼板，而公司2016年不鏽鋼管銷量約11.7萬噸，2017年不鏽鋼管銷售目標則訂在14.4萬噸，挑戰年增23%。

彰源Q1受惠於不鏽鋼報價持續走揚，加上低價庫存利益挹注，Q1毛利率達16.67%，較去年同期的10.91%大幅彈升，更創下金融海嘯以來高點，帶動彰源Q1 EPS達到0.74元，也同樣創下金融海嘯以來高點。

彰源Q2合併營收為30.6億元，僅季減3.6%，主要係因大陸不鏽鋼管出貨仍佳，不過受到報價連3月下滑影響，法人推估，彰源Q2毛利率將較Q1明顯衰退，以此估算，彰源Q2獲利恐較Q1砍半，但因彰源去年獲利低點落在Q2，彰源Q2獲利相較於去年同期仍可望大幅彈升，法人認為，彰源上半年EPS有機會站上1元，將較去年同期的0.22元增逾3倍。

展望Q3，在大陸工頻爐、中頻爐禁產令發威下，加上不鏽鋼庫存持續去化下，大陸不鏽鋼報價已於7月率先反彈，並激勵LME鎳價站回1萬美元/公噸，而在鎳價回升帶動下，台灣不鏽鋼廠7月報價止跌開平、8月順利大漲，有鑑於目前整體庫存偏低，法人預期，9月報價仍將有撐，而彰源Q3在報價回升帶動下，獲利將有機會較Q2改善。

彰源上半年合併營收為62.34億元，年增18%，法人推估，彰源上半年EPS有機會站上1元，而隨著近年鎳價波動幅度收斂、加上大陸鋼市環境轉趨健康，以及公司不鏽鋼管比重持續提升，法人認為，彰源Q3、Q4仍可維持獲利空間，全年EPS將可望突破1.5元。

另外，彰源於2011年取得雲林斗六市土地1.37萬坪、2015年取得雲林縣崙背鄉草湖段2-1號等土地及建物，土地面積則約1.96萬坪，未來若不鏽鋼管需求持續放大，將可支應長期業務擴充之規劃。