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展店效益+旺季加持，美食下半年營收料轉正成長

2017-08-22張 以忠

美食-KY(2723)今(2017)年第2季營收53.38億元、年減2.11%，營益率11.59%、年增1.66個百分點，稅後淨利4.76億元、年增27.69%，EPS達2.92元，大致符合市場預期；展望後市，法人表示，上半年因人民幣走貶，使營收年減1.91%，下半年預期人民幣匯率有機會較上半年走穩，加上步入傳統旺季、展店效益顯現，有望帶動營收轉為正成長；營益率表現則在營收規模提升下，亦可望較上半年提升。

美食成立於2003年，主要經營複合式餐飲連鎖店85度C；目前於中國約有550間店(直營為主)、台灣約400間店(加盟為主)、美國32間店，其餘包括在香港及澳洲亦有門市據點。

美食今年第2季營收達53.38億元、年減2.11%，營益率11.59%、年增1.66個百分點，稅後淨利4.76億元、年增27.69%，EPS達2.92元，大致符合市場預期。

美食上半年營收106.91億元、年減1.91%，主因上半年人民幣走貶所致(若以人民幣計算，則上半年營收年增9.82%)，但受惠美國經濟規模提升，中國門市同店營收(SSSG)持續成長等有利因子，營益率達11.97%、年增2.49個百分點，稅後淨利9.54億元、年增28.53%，EPS達5.85元。

展望後市，法人表示，上半年因人民幣走貶，使營收呈年衰退，而下半年預期人民幣匯率有機會較上半年走穩，加上步入傳統旺季、展店效益顯現，營收有望轉為正成長(6月、7月營收已恢復年成長表現)；營益率則在營收規模提升下，亦可望較上半年提升。

美國市場部分，美食今年上半年展店7間，推升門店總數到32間，今年底店數預計達40間、較去年的25間大幅成長6成。

法人認為，美國目前一家店平均月營收大約是40萬美元，一家店營收規模可抵中國5~6家店，同時利潤也比中國來得好〈營益率高出中國約3個百分點〉，未來隨著在美國市場加速展店，對集團營運動能將有莫大提升。

而隨美國展店加速，既有中央工廠也即將滿載，美食也計畫在德州與北加州設置新中央工廠，預計今年底至明年初可投產，預計兩間工廠各可支援20到30家店規模。

至於中國市場部分，去年店數達538間，預計今年底將達580~590間；美食看好中國咖啡市場成長潛力，今年將加強咖啡銷售、提升其佔比(提升咖啡豆品質、導入咖啡師)，並與支付平台合作，提升單店營收表現，全年同店成長則估2~3%。

全年來看，法人表示，美食今年於美國市場展店加速，同時中央工廠稼動率提升也可望帶動獲利走升，而中國市場則受惠中央工廠整併效益、同店營收持續向上，獲利表現料持續成長；整體來說，美食今年營收可望優於去年，獲利表現亦持續增溫。