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吉源-KY下半年逐季成長；原物料價漲壓抑毛利率

2017-08-23萬 惠雯

中國三片式馬口鐵罐與兩片式鋁罐大廠吉源-KY(8488)去年投入鋁罐業務，推升今年前7月營收年增9.74%，隨著即將進入季節性旺季，下半年可望逐季成長，長期來看，吉源看好啤酒罐化率提升帶動市場需求的擴大，公司也在評估設置第二條鋁罐產線，達到經濟規模。

以2017年上半年產品結構來說，馬口鐵罐占比重約77%、鋁罐占比重22%、其它業務占1%。可見鋁罐業務拉升速度相當快。

吉源-KY生產據點以及銷售目前都以大陸市場為主，主要生產據點在成都、湖北、廈門、安徽、廣東等地，吉源-KY以三片罐起家，2016年投入鋁罐，鋁罐產線資本投入較高，客戶包括泰山/銀鷺/加多寶/一番搾/達利/惠爾康等等。

在產能部分，吉源馬口鐵罐產線共有18條，年產能為20億支，鋁罐目前已在廣東設置1條生產線，年產能為10億支。

而在今年馬口鐵罐業務部分，今年吉源在馬口鐵罐出貨成長，前7月三片罐出貨6.2億支，年成長3-4%，而因下半年進入冬季熱飲的銷售高峰，下半年表現可望逐季走高；而在鋁罐業務，吉源則評估設置第二條生產線，達到較好的經濟規模。

而在推升營收成長主要動能的鋁罐業務的部分，吉源是去年切入鋁罐業務，看好該市場的成長，主因中國目前啤酒採用鋁罐的比例僅10-15%，大部分仍以玻璃罐為主，但相對歐美的啤酒罐化率已達5成，日本已達7成，故中國罐化率的提升仍有很大的空間，據估計，啤酒罐化率每提升1%，可推升11億支鋁罐的需求，因此多家業者投入鋁罐市場。

惟另一方面，因為鋁罐進入者多，所以目前價格競爭，毛利率也原先馬口鐵罐差。目前為供過於求的狀況。

吉源去年毛利率已達到20%，但今年以來，毛利率已降至15-16%水準，除了鋁罐業務毛利率較低外，去年原料馬口鐵價跌到低點，而今年原物料回漲，也是壓低今年毛利率下滑的主因之一。

另外，吉源先前設置成都廠，主要是配合大客戶銀鷺集團，吉源擬透過成都廠接觸西南地區以及雲南的其它客戶，已與外資客戶在洽談，並評估投入飲料加工充填。