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眾達32G產品需求強；Q4再推新產品營運將登峰

2017-10-11jolliu

眾達-KY(4977)由於新產品32G光收發模組產品於今年首季搶先同業量產，訂單穩健成長，帶動眾達營收持續向上，8月營收1.98億元、迎來小幅月增，續創歷史新高，法人看好眾達9月單月營收有望叩關2億元，帶動第三季單季營收上看5.93億元，法人亦看好以眾達毛利率站穩27~28%來看，第三季單季稅後淨利有望來到8,800萬元、季增達15%，EPS則來到1.57元；而法人指出眾達客戶已經推出32G儲存交換器產品，後續對眾達模組需求成長仍強，且因應市場明年對100G需求強勁，眾達第四季將量產100G QSFP28 CWDM4產品，兩相挹注下，法人看好眾達第四季營運有望再較前季成長。

眾達-KY主產品為光收發模組，產品包含小型化可插拔光收發器(SFP)、加強型小型化可插拔光收發器(SFP+)、第二代10G乙太網路光收發器(X2)、10G小型化可插拔光收發器(XFP)四種，主要應用產業包括資料中心、電信、無線通訊，比重則以資料中心較高，約佔6成以上。眾達主要客戶包括Broadcom、NEC、華為等，並透過日系客戶間接打入日本電信大廠NTT DoCoMo、KDDI供應鏈。

在眾達近期營運表現上，由於應用在資料中心儲存網的32G光收發模組產品搶先其他同業於首季量產、訂單穩健成長，帶動眾達營收持續向上，8月營收來到1.98億元、小幅月增、年增則近4成，續創歷史新高，法人看好在32G需求維持強勁帶動下，眾達9月單月營收有望突破2億元，第三季營收上看5.93億元，在毛利率持穩於27~28%左右來看，法人評估眾達第三季單季稅後淨利有望來到8,800萬元上下，季增達15%、年增則約37%，EPS 1.57元、成長較少，則係受CB陸續轉換、股本稀釋影響所致。

展望第四季，在眾達揭露的產品開發時程表上，資料中心產品部分繼32G產品領先同業量產後，眾達亦擬於年底將100G QSFP28 CWDM4產品量產，法人指出由於眾達客戶持續大力推行32G儲存交換器產品，看好眾達32G光收發模組銷量仍會持續向上，而在年底100G CWDM4產品量產後，第四季預期將是眾達今年營運高點。

市場預測明年將進入100G快速成長期，針對此一需求，明年眾達也預計會針對100G規格，再量產另外兩樣產品，分別是QSFP28 SR4 AOC與未來5G標準系統介面CPRI產品，而32G光收發模組產品也預計推出新版本，整體而言，法人看好明年眾達在多項產品量產與100G需求快速成長帶動下，將有再優於今年的營運成績。

回顧眾達今年上半年營運表現，營收9.55億元、年增約2.66%，若以功能性貨幣美元計算，則仍維持9.72%的年增水準，眾達指出成長主要仍是受惠於資料中心需求仍持續穩健增長帶動，在資料中心產品上，眾達亦領先同業於第一季提前量產應用於儲存網的32G產品，至第二季出貨量已季增5倍，成長亮眼；在獲利表現上，眾達指出公司毛利率一直波動不大，可維持在穩定有28%上下水準，上半年稅後淨利1.68億元、年增約4%，EPS 2.94元。