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力達今年產品組合轉佳，惟有原物料漲價壓力

2017-10-12張 以忠

力達-KY(4552)今(2017)年9月營收達7.52億元，月增2.86%、年增7.95%，創歷史新高，主因螺桿式空壓機出貨持續增溫所帶動，累計前9月，毛利較佳的螺桿式空壓機營收佔比已正式超越活塞式，產品組合持續轉佳，法人表示，第3季雖產品組合優化，惟鋼價也走揚，對成本仍具一定壓力，第4季營收估較前季修正，不過仍可優於去年同期表現，全年而言，力達今年營收受到人民幣匯率波動影響，表現較為平淡，毛利率方面，則因原物料上漲因素，多少抵銷了產品組合優化所帶來的助益，明年而言，預估空壓機產業規模可成長7-8%，公司因產品應用逐步結合自動化趨勢，明年成長幅度有機會優於產業。

力達為中國通用型空氣壓縮機製造廠，於空壓機領域已耕耘二十餘年；空壓機應用領域廣泛，包括製造業、建築與裝潢、紡織服裝、食品、製藥、醫療、交通運輸、化工和石化、礦山冶金等行業。

力達產品營收結構方面，活塞式空壓機佔41.9%、螺桿式空壓機佔44.1% (含一般螺桿式及F變頻空壓機)、渦旋式空壓機佔12.1%、其餘為其它；力達銷售地區以中國為主，約佔91%，外銷主要為東南亞地區。

力達今年上半年營收達37.76億元、年減4.99%(以人民幣計算，營收則年增6.30%)，毛利率方面，雖產品組合持續轉佳(螺桿式、渦旋式空壓機出貨持續成長)，惟受到鋼價上漲，使成本面臨一定壓力，毛利率達24.33%、年減0.11個百分點，營業利益6.59億元、年減6.71%，稅後淨利4.26億元、年減13.51%，EPS為4.26元。

力達今年9月營收達7.52億元，月增2.86%、年增7.95%，創歷史新高，主因自動化設備需求增溫，帶動螺桿式空壓機出貨成長，合計第3季營收達22.15億元，季增11.46%、年增2.48%，亦創單季歷史新高。

力達累計前9月，毛利較佳的螺桿式空壓機營收佔比已正式超越活塞式，產品組合持續轉佳，法人表示，第3季雖產品組合優化，惟鋼價也走揚，對成本仍具一定壓力，第4季而言，預估營收估較前季修正，主因第4季假期較多，加上廠商接近年底通常不會積極備貨，不過力達因中高端通用型空壓機出貨持續提升，因此單季營收估仍可優於去年同期表現。

法人也指出，去年第4季業外有數千萬元的匯兌利益挹注(主因IPO增資於財報結算出現人民幣匯兌利益)，預期今年第4季匯兌利益可能不若去年同期。

全年而言，法人表示，力達今年營收受到人民幣匯率波動影響，表現較為平淡，毛利率方面，則因原物料上漲因素，多少抵銷了產品組合優化所帶來的助益。

明年而言，調研機構預估，2018年空壓機產業規模可望成長7-8%，公司因產品應用逐步結合自動化、節能趨勢，包括螺桿式、渦旋式空壓機出貨表現將持續成長，因此明年營收成長幅度有機會優於產業。

另方面，力達為提高自製率，將投資購買螺桿主機生產製造設備，預計今年底前逐步導入設備測試，計畫2018年第1季正式量產。預期正式量產後，除可確保關鍵零組件供應的穩定性外，亦可望對螺桿式機種的整體毛利率產生正面助益。