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研華今年估持平；明年拚營收增1成、毛利重返4成

2017-11-08claregie

研華(2395)第三季營收創同期新高及歷史次高，但毛利率仍受產品組合、匯率、零組件上漲等因素影響，未能重返40%，EPS為2.28元。公司認為，今年受匯率影響，營收約年增個位數，毛利率挑戰亦高，全年約在39.5-39.6%，難達成全年營收雙位數成長，毛利率維持在40%以上的目標。法人預估，今年EPS約8.5-9元，與去年水準相當；展望明年動能，公司表示，以台幣計算，預估營收可望成長10%以上，毛利率則力拚重返40%。

研華為全球工業電腦前三大廠。以自有品牌「ADVANTECH」行銷全球，產品應用涵蓋醫療、娛樂、交通、安全監控、博弈等多項領域。截至2017年上半年公司產品應用比重為：嵌入式設計服務佔27%、工業控制及物聯網IPC佔34%、服務業物聯網IPC佔7%、聯盟型IPC DMS佔11%、全球IPC售後服務佔13%、Allied DMS佔9%。華碩(2357)持有14.45%股權。

公司第三季合併營收112.02億元，季減1.78%、年增7.6%，創下同期新高和歷史次高；毛利率受產品組合及匯率影響，僅39.01%，幸而費用控制得宜，營益率達15.42%；稅後盈餘15.92億元，季減7.66%、年增8.8%，EPS為2.28元。

公司表示，第三季營收維持高檔，主要來自嵌入式板卡銷售成長約16%，而美國市場雖衰退，但中國及歐洲市場動能持續強勁。不過由於嵌入式板卡毛利率較低，且匯率因素影響，加上零組件上漲的成本難以轉嫁，第三季毛利率仍低於40%；展望第四季，營收有機會登今年高峰，但毛利率重返40%仍有挑戰，認為全年毛利率約在39.5-39.6%。

累計前三季營收為326.15億元、年增4.54%，但若以美元計價則營收成長逾一成；累計前三季EPS為6.49元。今年前三季區域市場別佔營收比重，最大宗是大中華與台灣32%，其次北美約28%，歐洲地區17%，新興市場約14%，其他約9%。

法人預期，今年全年EPS約在8.5-9元，約與去年EPS 8.96元相差不遠；展望明年動能，受惠工業物聯網市場成長仍強勁，公司認為，以台幣計算營收仍有機會成長一成以上，毛利率則力拚重返40%。

公司並擬以每股45元參與認購融程電(3416)私募普通股1200萬股，總認購金額達5.4億元，持股比例達16.62%。公司表示，除了藉由此次資本合作方式，進一步形成「物聯網供應鏈共享平台聯盟」，共享資源，達成規模效益外，公司並認為，融程電本身產業很穩健，此次以私募入股約折價20%，但融程電每年可提供4-5%殖利率，就投資本身來說，亦是不錯的投資。