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劍麟Q3獲利回升、Q4穩，明年盼重回成長

2017-11-08林詩茵

劍麟汽車零組件產品(照片取自劍麟官網)

安全氣囊組件廠商劍麟(2228)第3季雖然展示架旺季不旺，但受惠於汽車安全組件滲透率持續升，且客戶需求平穩成長，帶動營收擺脫第2季的谷底，毛利率亦回升，同時，單季不再有未分配盈餘稅干擾，致單季營收、獲利全面提升，EPS 1.96元，較上季的1.12元回升，後續看法亦穩。劍麟指出，由於公司的安全組件為全球佈局訂單，淡旺季表現不明顯，第3季汽車訂單表現回升，營運回到正常水位，預期第4季也可持穩；明年若全球車市未大幅轉壞，可正向看待。

劍麟第3季營收10.92億元，季增7.27%、年減4.38%，單季毛利率較前季回升，但仍低於去年，營業淨利1.66億元，季增22.06%、年減29.06%，營益率15.2%，季增1.84個百分點，年減5.29個百分點，稅前盈餘1.95億元，季增14.04%、年減12.56%，稅後淨利1.48億元，季增74.12%、年減9.74%，EPS 1.96元，較上季的1.12元回升，但低於去年同期的2.17元。

累計前3季營收32.76億元，年減2.82%，營業淨利5.05億元，年減26.6%，而營益率15.42%，年減4.99個百分點，稅前盈餘5.36億元，年減23.97%，稅後利3.58億元，年減30.89%，EPS 4.73元，低於去年同期的6.85元。

劍麟表示，今年第2季公司有原料不良、成本、運費增加，侵蝕獲利的情形，第3季不再出現，單季獲利因此從谷底回升。

而前3季的營收衰退主要來自展示架不旺，兩事業部過去的營收佔比在7成和3成，今年只剩75%比25%，反映百貨零售業客戶展店不積極，明年也暫難期待回升。

不過，劍麟在汽車安全氣囊組件成長下，今年營收僅小幅下滑，公司表示，由於劍麟客戶為全球一階(Tier 1)的安全氣囊大廠，訂單供應全球車廠，能見度通常可以達到1、2年，在客戶對外擴大釋單，且公司以優異的品牌爭取對客戶的供貨滲透率提升下，今明年相關訂單均有雙位數成長動能。

劍麟進一步說明，汽車安全組件三大產品中，預縮式安全帶、電子轉向系統(EPS)都有不錯的成長態勢，預縮式安全帶普及率在近5、6年開始，現在正處快速發展階段，未來幾年的年複合成長率達到8%；至於EPS則因應環保和自動駕駛趨勢，將成未來主流，年複合成長率也逾7%；僅一般氣囊充氣殼體成長較緩。

劍麟近期也公告，擬赴波蘭投資，此將為劍麟首度至歐洲設置汽車安全組件廠。劍麟指出，赴波蘭設廠是因應客戶需求，現在訂單已確定，就等廠房在2019年建好、投產，將成為新的營運動能。

法人估，劍麟今年在展示架跌勢已緩下，第4季營運可大致持平第3季，全年EPS 6.5~7元，較去年的9.09元衰退；至於明年，在汽車安全組件持續成長，展示架衰退衝擊較緩下，營收有機會重回成長軌道，營收、獲利應可優於今年。