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櫻花Q3毛利率創同期高；Q4進入旺季營運攀升

2017-11-15萬 惠雯

廚衛大廠櫻花(9911)第三季毛利率以及獲利創同期新高，單季EPS 0.78元，主要受惠於公司持續推升高價產品比重，尤其是大容量的熱水器比例升，帶動毛利率在淡季中成長，且公司在去年就鎖住銅價固定成本，今年獲利較沒有受到銅價大漲的衝擊，而隨著第四季將進入熱水器銷售旺季以及整體廚房專案入帳期，第四季營運可望創新高的表現。

以營收比重來看，廚電衛電產品(包括品牌sakura/莊頭北)占比重60%、進口廚電(包括伊萊克斯、svago)占4%、整體廚房(櫻花整體廚房、廚花廚藝、GENUSS)占27%、國際業務占8%。而在三機產品中，熱水器占比重52%、抽油煙機占18%、瓦斯爐占20%、其它占10%。

櫻花第三季毛利率34.1%，每股獲利0.78元，創下同期新高水準，毛利率提升主要因產品組合，以及費用控管得宜，另外，今年以來原物料價格大漲，主要是銅價大漲，但櫻花自去年就鎖住銅價的成本，所以銅價大漲對今年櫻花的毛利率衝擊並不大。

另一方面，櫻花在台灣因市占率高，公司持續推動價量轉移，提高產品單價，也有利於毛利率提升，客戶往高價產品採購的趨勢也持續，以主要產品熱水器來說，今年櫻花在大容量熱水器有很大的成長，主要是16L以上的大港熱水器，且數位熱水器今銷售也優於預期，搭配自4-5月開始的促銷活動，業務成長明顯。

而在櫻花中國的部分，第三季櫻花中國營運較上半年回升，但約與去年同期持平，惟櫻花中國今年估計營收/獲利是小幅衰退的表現，主要是因為櫻花中國產品在中國價格帶偏低，與同業在報價上也有落差，所以櫻花中國在今年第二季有對產品提高售價，所以影響到銷售量，故今年櫻花營收獲利會比去年衰退，為調整的過度期。

櫻花今年前10月營收年衰退2.76%，但因第四季為熱水器全年最旺季，再加上建整體廚房將有專案入帳，預估本季營收/獲利會再創新高，且公司也在近期推促銷案，也會有明顯銷售動能的推升；整體第四季估毛利率持平，但若銅價持續走升，明年不排除會調漲價格。