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鴻準Q3毛利率走低，惟Q4營運旺季可期

2017-11-15鄭 盈芷

受遊戲機組裝出貨大幅提升、智慧型手機旺季遞延影響，鴻準(2354)Q3毛利率6.75%，低於法人預期，鴻準前三季EPS則為3.78元，低於去年同期的5.92元，主要係因鴻準去年營運高峰落在Q3，導致去年同期基期相對墊高，不過觀看Q4營運，法人則看好，隨著iPhoneX相關供應鏈上軌道，將帶動鴻準Q4金屬機殼營收比重大幅提升，預期在產品組合改善下，毛利率也將有彈升的空間，而展望明年Q1，在iPhone X加持下，預期鴻準明年Q1年增幅表現也有可期。

鴻準為金屬機殼製造大廠，也是iPhone機殼主要供應商，至於iPad、Macbook系列也有一定滲透率；鴻準為蘋果機殼最大供應商，其營運走勢也與其客戶關連性較大，而鴻準產品除金屬機殼，還有遊戲機組裝與散熱模組。

鴻準Q3合併營收為470.28億元，季增達112.8%，主要係受惠任天堂switch遊戲機旺季帶動，鴻準Q3遊戲機組裝業務也因此大幅成長，不過受到iPhone X旺季遞延影響，再加上毛利率低的遊戲機組裝營收比重大增，鴻準Q3毛利率則降至6.75%，低於Q2的11.46%，也大幅低於去年同期的19.66%，不過在營收規模放大下，加上業外收益增加，鴻準Q3 EPS 1.88元，較Q2的1.18元提升。

觀看Q4，法人則認為，因應年底感恩節與萬聖節終端消費旺季，遊戲機的傳統旺季通常是從Q3到10月，加上iPhone X出貨走旺，預期鴻準Q4產品組合將與Q3有較大的變化，以此推估，鴻準Q4毛利率將有較大的提升空間。

鴻準今年前3季合併營收為876.72億元，年增48.9%；前3季EPS為3.78元，較去年同期的5.92元衰退，法人則認為，相較於鴻準去年營運高峰落在Q3，今年營運高峰則可望落在Q4，鴻準今年EPS仍有機會突破7元。

展望明年Q1，法人則看好，在iPhone X出貨動能續強下，鴻準明年Q1合併營收仍可維持年增表現。