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國泰金今年獲利估成長，壽險/銀行皆呈正向發展

2017-11-15蕭 燕翔

銀行淨利差拉升亮眼，壽險經常性投資收益率穩定回升，國泰金(2882)前三季稅後盈餘年增23%。法人也認為，國壽避險前經常性收益率表現趨穩，全球金融市場也還處多頭，國泰金今年獲利可望維持年增成長，雖年度金控獲利高峰已過，但因股價淨值比還算安全水位，有助後續表現穩中透堅。

國泰金昨日召開季度法說，前三季稅後盈餘483億元，年增23%，每股稅後盈餘3.81元，股東權益報酬率11.5%，優於去年同期10.9%。兩大子公司前三季稅後盈餘都優於去年同期，其中國壽年增22%，國泰世華銀則成長超過兩成，表現同樣亮眼。而以淨值來看，金控第三季底淨值年增639億元，每股淨值42.5元。

其中在國壽數字方面，外界多正面解讀。其中受惠於全球股債市場都屬有利，第三季底淨值回升至4,2,87億元，當中屬於備供出售金融資產未實現獲利達435億元，內部也估算，因為10月金融市場仍延續多頭，上月底備供出售金融資產的未實現獲利再增加140-150億元，上揚至550億元以上，若加計無活絡市場還未計入淨值的未實現獲利，則已超過1,200億元。

法人認為，明年若9號公報上路，對壽險業的影響不大，僅是部分列於無活絡市場的金融資產可能因會計制度調整，未實現盈虧將反映在當期淨值加減項，對國壽可能有500億元以上的潛在淨值加項，但因屬一次性貢獻，影響中性。

不過，國壽此次公布的數字，外界多數仍正面解讀，一個是在影響壽險業穩定獲利的經常性投資收益率方面，第三季底國壽避險前數字已達3.5%，與去年同期相當，顯示先前因新舊資金部位調整對經常性收益率的影響已近尾聲，未來可望較能反應無風險利率的變化，中期轉升。

另外，因台幣第三季走勢不在如第一季暴升，國壽季底外匯價格準備金也回升至95億元的相對安全水位，另外今年因政策導致兩期比較基期不同，前三季年減33%的新契約價值(VNB)，內部也估算，因明年傳統型保單的占比將拉升，VNB將一反今年下滑的趨勢，轉為正成長。

至於銀行方面，淨利差則讓法人稱道，公司透過資產組合的調整，降低公部門放款，轉為房貸與外幣放款，第三季底淨利差1.16%，不僅是連四季走升，且季增2基點與年增11基點，表現亮眼。

法人預估，國泰金今年在兩大子公司獲利同步成長下，全年獲利可望高於去年，挑戰重回500億元。而雖壽險金控的年度獲利高峰已過，但目前股價淨值比約1.17倍，還屬近年歷史均值，假設全球金融市場維持多頭，仍是股價維持穩中透堅的支撐。