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南亞科Q2估ASP續漲10%以內；Q3旺季樂觀

2017-04-27萬 惠雯

記憶體大廠南亞科(2408)受惠DRAM漲價推Q1毛利率逾4成，單季EPS 1.19元優於預期，Q2估ASP仍會漲1成以內，獲利再提升，且對Q3旺季樂觀看待，Q4則觀察各DRAM廠的擴產狀況。而在製程轉換上，南亞科20奈米第三季小量產出，惟也因為製程轉換，全年位元銷售量約比去年小幅衰退。

南亞科第一季營收為122.31億元，季成長1.1%，出貨量季減14.4%，但因DRAM平均售價較上季上揚20.2%，毛利率40.1%，營業利益率31.5%，營業外匯損5.75億元，第一季南亞科稅後淨利為32.75億元，單季每股盈餘為1.19元。另外，南亞科去年投資美光57,780,138股，每股價格17.29美元，截至第一季底美光收盤價為28.9美元，累計未實現投資利益為192億元。

以產品組合來看，南亞科第一季消費型DRAM占比重64%、低功率DRAM(手機等)占比重21.3%、標準型DRAM(包括伺服器記憶體)占比重6.5%、車規工規8.2%。

以價格趨勢來看，南亞科預期第二季ASP仍會走揚，漲幅約在1成以內，需求支撐包括4KTV的滲透率提升，機上盒的裝載量也提升，其它如IP CAM、網通都不錯，所以第二季獲利還會比第一季好，第三季也是樂觀，今年一整年約為略供不應求的狀況。

而在出貨量，因為20奈米製程轉換損失產能，南亞科第二季位元銷售量預估為低個位數成長，第三、四季會逐季成長，今年因20奈米的製程轉換，位元銷售量較去年微減，但減少的幅度比之前預料年減10%，將降至只比去年微幅減少。

在產業供需的部分，供給面成長有限，主要來自製程轉換，包括三星和海力士有小幅新產能增加，第二季報價上漲，第三季則是季節性旺季，第四季則要看記憶體大廠的擴產情況而定，若以目前狀況，供需仍是健康，但要觀察3D NAND的產能若供給過剩大廠就會調整資本支出，挪到對DRAM投資。

需求面部分，DRAM需求穩定，主因伺服器市場需求強勁，企業用筆電以及桌上型電腦需求高於預期，且中高階智慧型手機以高解析度為主，加上雙鏡頭，增加記憶體容量至4-6GB，尤其旗艦機上看8GB，持續推動DRAM需求成長。

在20奈米的進度上，20奈米在今年1月底已開始試產，第三季初會有小量產出，年底投片量可達3萬片，2018年上半年將達到3.8萬片，加上30奈米3萬片的產能，合計為6.8萬片。

南亞科2017年的資本支出為343億元，公司也通過20奈米第三期的資本支出預算，金額不超過198.4億元為上限，調高20奈米總資本支出為557.4億元。