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生達近年內銷營運看持平，成長仰賴衝外銷

2017-04-27蕭 燕翔

考量健保調價，生達(1720)預期未來五年內銷持平，營業額成長將仰賴外銷市場，其中大陸將列優先市場。法人預期，今年公司的營收、獲利還有小幅成長空間，毛利率力拼持穩，下階段較大的成長，將待2019年後美國及日本的新產品跟上。

生達是50年的學名藥廠，難能可貴的是，成立至今從無虧損紀錄。公司最初定位在國內的學名藥廠，近年的升級方向包括增加海外市場與國內產品線的汰弱換強，以去年來看，集團合併營收中，外銷佔比17.5%，台灣個體的營收來看，外銷佔比則為23.4%，內部設定，2021年台灣個體的外銷佔比將挑戰五成。

法人認為，考量健保價格與實質利潤貢獻，生達未來五年內銷營收暫估持平，經營團隊也設定內銷產品線「進一退三」、也就是新上市一個產品同時汰弱三個量少且毛利率低的品項，優化毛利率。

在外銷市場部分，生達的優先順序則是中國大陸、日本及美國。其中，中國大陸算是短期可有營收成長動能者，今年來自抗生素的品項營業額逾倍成長至2億元以上，另外一致性評價預期將讓現有品項一次性授權轉出的收入增加，今年目標3件，明年5件，此也會提升來自大陸的營收成長。

至於日本及美國市場，生達則將與集團內的原料藥廠生泰(1777)垂直整合，共拓市場。其中，美國前年起已有一款糖尿病用藥取得藥證開賣，去年日本也有一款用於細支氣管炎的用藥，上市銷售，兩款藥品對生達全年的營收貢獻都落在2、3千萬元左右。

內部預期，日本的首款產品開賣後，對吸引其他合作夥伴有正面助益，現已有三款洽談中，其中合作方式不僅限於階段里程碑金的入帳，還可能由生達持有藥證，將可認列較大的營收貢獻，但該等藥品都要等2019-2020年後發酵。

另外美國市場，則還有一款已獲藥證許可、但等原廠專利到期的降血脂用藥，預期2020年上市。未來也期許能維持一年一項新品項，申請美國FDA藥證許可，擴充產品線。

法人預估，生達今年營收將小幅成長，雖外銷的毛利率低於國內平均，但會將靠國內品項的汰弱換強，力拼毛利率持穩，全年每股稅後盈餘維持在1.8-2元水準。先前董事會也通過，每股將配發1.5元現金股利，換算現金殖利率逾4.5%。