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基勝Q2步淡季；全年營運看保守

2017-04-20張 以忠

基勝-KY(8427)今(2017)年第1季受到原物料上漲，以及越南廠還未達經濟規模、毛利率較低等影響，自結稅前淨利達3.36億元、年減34.38%，展望後市，法人表示，第2季、第3季進入傳統出貨淡季，營收表現將明顯走弱，而近期原物料價格走疲，基勝成本壓力稍緩解，預期下半年毛利率表現有望回穩，惟全年而言，由於第1季獲利衰退，加上越南廠營運初期、毛利率較預期水準還有段差距，因此全年營運表現保守以對。

基勝為戶外金屬傢俱製造商，銷售對象主要為大型零售通路商，如Wal-mart、Target、Kroger等；由於戶外傢俱銷售對象為重視戶外生活型態或住家擁有後院的終端使用者，因此其市場營收佔比以有此生活習慣的北美地區佔80.9%、歐洲13.5%、大洋洲4.2%、其餘為亞洲及非洲等地區。

佔營收比重逾8成的北美市場出貨時程為每年10月至隔年4月；而營收佔比仍低的南半球市場主要出貨時程在每年第2、3季，因此每年第1季、第4季為基勝傳統旺季，第2季、第3季則為淡季。基勝以每年下半年及隔年上半年為一個接單年度。

基勝去年營收達48.17億元、下滑18.09%，主要受到公司採取選擇性接單政策所致，營業利益4.06億元、衰退27.76%，業外受惠有上海舊廠繳回補償金入帳，帶動稅後淨利達8.51億元、成長88.06%，EPS達8.16元。公司擬配發現金股利4元。

基勝第1季營收達25.37億元、年增4.39%，受到原物料上漲(主要是金屬、紙箱等)，以及越南廠還未達經濟規模、毛利率較低等影響，自結稅前淨利達3.36億元、年減34.38%，稅前EPS為3.22元。

展望後市，法人表示，第2季、第3季為傳統出貨淡季，主因為進入出貨予營收比重低的南半球市場，因此營收表現將明顯走弱，此為公司正常之產業特性；另方面，近期原物料價格走疲，基勝成本壓力稍緩解，預期下半年毛利率表現有望回穩。

惟全年而言，法人表示，由於第1季獲利衰退，加上越南廠營運初期、毛利率較預期水準還有段差距，因此全年營運表現保守以對。

越南廠方面，基勝投產至今只做籐編部分，前端的塗裝、加工與管件製造仍仰賴上海廠支援，基勝為因應客戶及市場需求，提前啟動越南廠擴廠進度，並分三階段擴建，而前段塗裝線近期已導入機台測試，加工線則預計今年底前導入。

基勝越南廠2017接單年度(2016年下半年至2017年上半年)約貢獻營收800萬美元，預計2018接單年度可達1500至2000萬美元、2019接單年度則達3000萬美元以上。

在新季度(2017年下半年至2018年上半年)接單部分，依目前市場需求以及客戶展望，接單金額可望有溫和成長表現。