.

亨達投顧 錢進大趨勢  Youtube 盤後公開分析影音  LINE@ 投資圈  好友ID搜尋:  @hantec

聯鈞Q2營收成長；高速產品尚難彌補2.5G下滑

2017-04-18陳 祈儒

聯鈞Q2營收成長；高速產品尚難彌補2.5G下滑

聯鈞（3450）第1季合併營收季減8.2%至18.1億元，符合淡季的預期。聯鈞合併營收包含了母公司聯鈞、子公司合鈞與捷敏（6525）。目前以資料中心需求所帶動的AOC（主動式光纖纜線）的合鈞業績成長動力最佳，而聯鈞本身方面，雖然10G等高速產品貢獻度漸提升，但是預估上半年前尚難彌補整體2.5G市場價跌、量縮景況。法人預估，聯鈞第2季營收季增約6%~11%，仍有小旺季效應。

聯鈞Q2營收成長；高速產品尚難彌補2.5G下滑

聯鈞在1995年時是光寶科（2301）集團成立的的一個雷射事業部，大約2001年獨立出來。聯鈞在各種雷射應用領域以追求進入全球前3大為準則，例如早年的DVD讀取頭光源的市占率就最大，目前在光通訊代工上亦為市占率最高的廠商。

（一）2.5G光纖需求、暫無復甦訊號，聯鈞本業成長不多：

由於2.5G GPON光纖產品2016年第4季持續量縮、價跌約1成，使得聯鈞以及同業在近期光纖通訊產品利潤受到影響。

在大陸、美國與日本等光通訊大廠近期的拉貨態度來看，不含集團公司合鈞、捷敏電子（6525）的聯鈞本身在FTTx需求動力不高。據悉，2017年上半年通路在2.5G產品的庫存仍很高、待消化，應等到第3季市場回溫。

（二）聯鈞仍持續推動高速產品，惟尚難取代2.5G產品：

聯鈞在2016年已推動高速網路產品，像是10G DFB，可以應用在各Data Center各樓層間與跨棟建築物長距離訊號傳輸；另外，4G LTE基地台也有DFB需求。就2017來看，Data Center應用仍會成長，將是該產品的動力。

由於光通訊的鋪設與建置是逐步發酵的，10G PON在2017年仍只算是零星個案訂單；不過，個案會越來越多，真正大成長將落在2018年。

另外，傳輸能力達到40G的EML產品，是應用在長距離傳輸的骨幹光纖網路，以及2座數據中心彼此連絡之用。整體而言，聯鈞今年上半年10G等高速光纖網路產品貢獻度還不足以取代2.5G。

（三）合鈞AOC表現佳，聯鈞光纖產品的消費應用將浮現：

合鈞的AOC主動式光纜產品，2016年新客戶訂單出貨帶動去年第4季營收達6,000萬元，且毛利率亦因營收規模增加而續揚。另外，聯鈞之前已布局在光纖產品在消費上的應用，法人預期，今年年中應該有相關應用浮現，將能減低FTTx需求不振的影響。