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台幣升、雙鴻Q1獲利恐衰；Q2起營運可望回溫

2017-04-20鄭 盈芷

圖片來源:截自雙鴻網站

受到台幣急升衝擊，法人推估，雙鴻(3324)Q1也有毛利率下滑與匯損的問題，雙鴻Q1獲利恐較去年同期明顯衰退，不過雙鴻Q1營運則可望為今年低點，Q2隨著VGA放量、Macbook出貨增溫，法人認為，雙鴻Q2起營收將逐步墊高，對今年營運看法仍維持正面。

雙鴻為國內主要散熱模組製造廠，去年NB約佔營收比重4成多，VGA則占2~3成，而主要應用於手機散熱的超薄熱管則佔營收近15~20%，其餘則較為分散；雙鴻品牌客戶則包括微星(2377)、三星、華碩(2357)與蘋果等。

雙鴻Q1合併營收為13.66億元，年減3.21%，主要係因今年手機熱管放量時間較晚，加上台幣升值侵蝕營收；在毛利率表現方面，相較於去年Q1因手機熱管新品剛出，單價與利潤都還高，雙鴻今年Q1受到台幣升值、營收規模下滑，以及手機熱管價格下滑影響，雙鴻Q1毛利率估將較去年同期明顯下降，不過若與去年Q4相比，則估僅有小幅下滑。

雙鴻Q1受毛利率下滑與匯損影響，法人推估，雙鴻Q1獲利將較去年同期衰退，不過Q1可望是今年的谷底，目前看來，雙鴻Q2在手機熱管穩定出貨、VGA開始放量，以及Macbook出貨增溫下，法人看好，雙鴻Q2營收將可望較Q1墊高，而下半年也有機會逐季成長，今年營運看法仍正面。

另外，雙鴻今年雖仍面臨手機熱管降價議題，不過法人認為，零組件產品降價本來就是必然的趨勢，重點在於能否透過提升良率與生產效益，使毛利率維持在穩定的區間，而觀看雙鴻近期毛利率走勢，雙鴻去年上半年因手機熱管剛剛進入量產階段，毛利率較佳，也帶動雙鴻整體毛利率來到20%以上，不過雙鴻下半年毛利率已回到較為正常的18、19%，預期雙鴻今年透過改善生產效益與產品組合，以及持續擴大營收規模，整年毛利率有機會維持在去年下半年的表現。