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萬泰科Q2營運暫先蹲，10G轉換潮旺季更加溫

2017-06-08蕭 燕翔

萬泰科副總張程博

首季營運超乎預期影響，網路線材廠萬泰科(6190)本季客戶庫存升高，導致近月採購趨緩，法人估計，本季營收及毛利率可能略低首季，但業外匯損減少，整體獲利仍將維持一定水準。不過，因10G網路佈線即將步入高成長階段，萬泰科在Cat6A掌握亞洲最大製造商及銷美地位確認的地位，仍是主要受惠者，今年營收再拚七年高峰可期。

萬泰科是專業區域網路線材廠，也是同業中少數仍持續投入新世代線材研發為轉向者，歷經了幾年的低檔調整，目前在高階線材(CAT5/6/6A)的生產，已居亞洲最大供應商地位，且在高階網路線最大市場的美國，也是主要大廠委外代工的首選，推估在美國的市占率約有5%左右。

而對萬泰科來說，今年起有個可以期待的題材，亦為10G網路傳輸環境的滲透加溫。根據市場的估計，2015-2020年區域網路每年約以9%的年複合增長，美洲居最大市場，其次為歐洲，而10G因被資料中心、企業雲或自有雲等大量採用，今年起滲透率已有加溫態勢，業界推估目前的終端滲透可能還僅一成左右，未來兩年高速世代轉換可期。

對線材來說，假設使用10G傳輸環境，就得使用CAT6A以上的線材，價差約是CAT6的一倍，且能生產者更有限。萬泰科也預期，目前公司出貨的線材分布中，CAT6是主流，約佔其中五成，其次為CAT5的近四成，CAT6A僅占5-10%，未來的成長可以期待。

但也因市場高度預期10G的轉換，首季萬泰科的營運不僅淡季不淡，還遠超過團隊預期，第二季反先陷入客戶庫存小幅拉升的動態調整，影響營收，法人估計，5月營收將與4月相當，6月也差距不大，第二季營收會較首季小幅衰退，毛利率也因營收規模小降，只是因少了首季的匯兌評價損失，整體獲利預期仍能保持趨近首季的水準。

法人也強調，10G的轉換潮會是未來兩年相關產業的主流，萬泰科具備品質、客戶關係與量產規模的優勢，競爭對手難以取代，會是主要的受惠者，預期第三季起營收季增將重回成長，今年在市場需求與產能同步擴充下，全年營收看增兩成，每股盈餘也會有1.2-1.5元成績，再創七年高峰。