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南光今年營收成長靠銷美；日抗癌銷售底部應已過

2017-06-12蕭 燕翔

取自官網

日本抗癌針劑客戶出貨低點已過，製藥廠南光(1752)首季毛利率較去年第四季回升，但仍低於去年同期，所幸有業外配合客戶抗癌藥的研發補助金入帳，單季獲利還趨近去年同期，每股稅後盈餘0.64元。法人預期，南光首款銷美的抗生素用藥近日將開始正式銷售，因還屬P4類用藥，競爭者有限，且通路夥伴不弱，長期潛力值得觀察。

南光專注於較具門檻的學名藥產銷，特別是在點滴注射液與針劑上，獲得國內大型醫療院所與國外客戶青睞，是獲利相對穩健的關鍵。但公司去年外銷佔比降到21%，其中主力市場的日本，比重僅存14%，特別是第四季甚至降至個位數，導致營運不如預期，與日本抗癌針劑客戶面臨較大的市場競爭有關。

法人指出，因該日本客戶同樣成分的藥品，對手推出便利性較高的一針劑型，對該客戶的兩針劑型形成不小競爭，導致訂單下滑，是南光去年下半年營運不如預期的關鍵。但據了解，該客戶去年底、今年初也跟進推出一針劑型，訂單也自去年第四季低檔小幅回升，也是南光首季毛利率可以較前季小幅改善的關鍵。

不過相較於去年同期，南光因銷日比重下滑，毛利率仍明顯走降，幸而業外有配合美國客戶抗癌藥證的研發里程碑金補助款入帳，金額超過4千萬元，讓首季單季獲利還趨近去年同期，每股稅後盈餘 0.64元。

法人預期，南光今年的營收能否恢復成長，關鍵仍在外銷。其中在美國市場，首款取得藥證的抗生素，還屬原廠專利尚未到期的P4用藥，只是有三家以上的學名藥廠以挑戰或是避過原廠專利的方式，讓產品優先上市，南光亦循該管道。以原廠一家獨佔時的年銷額約2億美元估算，學名藥廠即便藥價打折，潛力市場應該也有1.5億元左右，因目前競爭者有限，南光通路夥伴實力也不弱，長期潛力應可期待。

至於日本市場，南光的最大抗癌針劑客戶，在一針劑產品上市後，多少能扳回一點頹勢，只是較難回到以往的銷貨高峰，但去年第四季有望是低點，爾後緩步回升。

法人估計，南光今年營收能否繳出年增成長成績，關鍵在外銷，特別是銷美新品，未來在等待美國FDA藥證核准的品項上，仍有機會取得藥證，是中長期成長的關鍵。