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內外銷皆優，東明-KY今年營運估勝去年

2017-06-26鄭 盈芷

圖片來源:法說會簡報

隨著大陸中頻爐6月底前將完全退出市場，東明-KY(5538)在取代次級品商機以及產業轉型帶動下，今年大陸內銷將有顯著的成長，而外銷受惠歐洲撤銷對大陸緊固件反傾銷措施，加上競爭廠商表現較為疲弱，法人認為，東明-KY今年外銷也將有不錯的表現，整體來看，東明-KY今年營收與獲利都可望超越去年。東明-KY今年則將配息2元，殖利率約6.5%，未來營運上擬將公司的ROE表現提升至15%。

東明-KY為中國大陸不鏽鋼緊固件市佔龍頭，目前市佔率30~35%，東明-KY競爭優勢在於生產、品牌與通路垂直整合，公司產品型號達2.7萬種，內銷約佔營收6成多，外銷3成多；不鏽鋼緊固件約佔營收6成多、不鏽鋼線材則佔3成多。

今年雖有台幣升值的不利因素干擾，但東明-KY在內、外銷表現皆優情況下，今年前5月合併營收已年增逾1成，而根據公司今年銷售目標，內銷緊固件將可年增2成(去年內銷緊固件約佔營收46%)、線材增長5%、外銷市場則將年增8%，整體來看，東明-KY今年出貨量將可較去年增長1成以上。

東明-KY在內銷市場的成長除歸功於通路的不斷優化，與產品品項擴大外，值得注意的是，隨著大陸環保與工安意識抬頭，鋼鐵業也開始淘汰不良與落後產能，像產品質量不佳的中頻爐即是重點檢討項目，預計6月底前將全面退出市場，而在次級品市場遭壓抑的同時，正規品市場的版圖則快速擴大，東明-KY將會是主要的受惠者。

在外銷市場方面，因應美國製造業回流帶來的蓬勃需求，東明-KY也將與通路商維持密切合作，並且深化汽車與高端領域客戶的合作關係，而隨著歐洲撤銷對大陸緊固件反傾銷措施，東明-KY也可望持續加重歐洲外銷比重；另外，印度廠商為東明-KY為外銷競爭對手之一，而在印度本身內銷市場需求強勁下，印度競爭廠商較無暇顧及外銷市場，外銷報價也較不具市場靈敏度，這也給了東明-KY擴大外銷版圖的機會。

東明-KY去年合併營收為59.99億元，EPS為2.78元，公司今年將配發現金股利2元，殖利率約6.5%，將於7月18日除息，而公司考量目前在手現金較多，未來傾向朝高配息率及提升ROE的方向執行，ROE則將朝15%的方向努力。

東明-KY Q1合併營收為14.95億元，年增8%，EPS為0.87元，較去年同期的0.44元提升；法人認為，受到近期不鏽鋼跌價影響，東明-KY Q2毛利率將較Q1收斂，不過Q2獲利仍有望維持年增表現；東明-KY今年營收與獲利都有望超越去年，明年配息表現可期。