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儒鴻(1476)越南兩座成衣新廠稼動率提升速度不如預期，法人表示，第一季稼動率僅40-50%，預估將至年底稼動率方滿載，憂心影響今年營運動能。公司表示，目前成衣生產本就維持50%自產、50%外包，新廠產能是為了因應外包訂單可拉回自己處理，對整體營收、訂單表現並無影響。展望後市，公司仍看好下半年動能更強，營運可優於上半年，全年表現可望重回2015年EPS 15.99元水準。

儒鴻為針織廠、染整廠到成衣廠的垂直整合紡織廠，尤其專精於功能性彈性圓編針織布料與成衣。產品包括成衣及針織布，至今年第一季佔營收比重約80%及20%。儒鴻主要客戶包含Nike、Lululemon、UA等品牌商，以及Costco、J.C. Penny等通路商，通路商與品牌商至今年第一季佔營收比重約為40%與60%。

公司5月營收23.14億元，月減0.06%、年增16.5%，成長力道不如前4個月維持兩成以上年增，遜於市場預期，公司表示，5月訂單主要受船期延遲，遞延認列營收影響，後續6月表現仍看強勁。

法人分析，公司4、5月累計營收已突破46億元，看好第二季營收可望站穩70億元，因台幣貶值，匯率因素影響，使毛利率表現可望季增，預期第二季EPS表現達3.6-3.8元，較第一季EPS 3.25元成長。

公司第一季主要大客戶包含Nike、UA佔營收比重約在11~12%之間，不過法人透露，公司今年策略將分散客戶群，降低大客戶之影響，目標是將前五大客戶之營收佔比下修至10%以下，今年持續引進七個新客戶，目前訂單動能皆強勁，預期到第三季新客戶佔營收比重達10-15%。

此外，公司強調，今年將以價制量，低單價、低毛利的產品線將捨棄，以今年平均產品單價來看，可望較去年成長10%，最高甚至可望成長20%，因此法人認為，今年獲利成長動能可望優於營收成長。

不過值得留意的是，公司在越南之展鵬與美春成衣新廠，原計畫今年第二季產能可望滿載，但法人表示，因產品較為複雜，工人學習曲線拉長下，第一季產能利用率僅40-50%，預期今年稼動率緩步拉升，至第四季產能方能滿載。

由於目前儒鴻成衣產能約在620萬件/年，而新廠產能達130萬件/年，若滿載則產能提升約兩成，稼動率滿載的時程遞延，引起市場高度關注，儒鴻表示，目前成衣生產本就維持50%自產、50%外包，新廠產能是為了因應外包訂單可拉回自己處理，對整體營收、訂單表現並無影響。

展望今年營運，公司仍看好下半年可優於上半年，毛利率表現受惠營收成長，表現可望較去年(27.51%)提升，法人預估今年獲利表現可望重回2015年EPS 15.99元水準。