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美食Q2營益率續看成長；下半年加速展店

2017-06-29張 以忠

美食-KY(2723)今(2017)年第1季營益率達12.35%、年增3.33個百分點，優於市場預期，稅後淨利年增29.37%，EPS達3.22元；展望第2季，法人表示，第2季雖仍因人民幣貶值因素，營收較去年同期較為平淡，不過在美國門市經濟規模持續提升、中國同店營收維持正成長帶動下，營益率可保持年成長表現；另方面，下半年若人民幣匯率走穩，並且展店規劃也集中於下半年展開，營收年成長表現可望較上半年好轉。

美食成立於2003年，主要經營複合式餐飲連鎖店85度C；目前於中國約有540間店(直營為主)、台灣約400間店(加盟為主)、美國30間店，其餘包括在香港及澳洲亦有門市據點。

美食今年第1季營收達53.53億元、年減2.11%，主要受到功能性貨幣人民幣兌新台幣貶值所致，惟受惠昆山廠整併效益持續發揮、美國門市經濟規模提升、供應鏈管理效率提升下，營益率達12.35%、年增3.33個百分點，優於市場預期，稅後淨利達4.78億元、年增29.37%，EPS達3.22元。

美食5月營收達18.43億元、年減0.10%，仍受人民幣貶值所影響(若以功能性貨幣人民幣計算，則年增13.48%)，法人表示，第2季雖仍因人民幣貶值因素，營收較去年同期較為平淡，不過在美國門市經濟規模持續提升、中國同店營收維持正成長帶動下，營益率可保持年成長表現。

美食前5月營收達89.59億元、年減2.27%。法人指出，下半年若人民幣匯率走穩，並且展店規劃也集中於下半年展開，營收成長表現可望較上半年好轉，可望恢復正成長。

全年來看，法人表示，美食今年於美國市場展店加速、中央工廠稼動率提升，中國市場受惠中央工廠整併效益、產品組合優化(提升飲料銷售比重)以及費用控管，獲利表現將持續成長，粗估美食今年營收估增逾1成(若人民幣匯率走穩)，獲利表現可望持續增溫，粗估全年EPS站上14元以上。

美國部分，今年將以50%增幅的展店速度擴張、較去年展店明顯提速，另方面，美食除加州之外，也開始積極布局德州以及華盛頓州新市場，目前於德州以及華盛頓州的門市業績皆遠高出全美國門市平均值，公司樂觀看待這兩個新市場對於今年美國市場的營收貢獻。

今年上半年美國展店5間、總店數達30間，其中德州開了3間、華盛頓州開1間，下半年預計再展5-10間，德州以及華盛頓州也都還會有店面開出。

法人認為，美國隨門市規模持提升，將帶動中央工廠稼動率走揚，有利於獲利表現持續成長。

中國部分，去年店數達538間，預計今年底將達580-590間，美食看好中國咖啡市場成長潛力，今年將加強咖啡銷售、提升其佔比(提升咖啡豆品質、導入咖啡師)，加上新店型持續改裝轉換，全年同店成長估增2-3%，且因中央工廠已完成整併，獲利表現將持續提升。

台灣部分，今年店數預計突破430間，且目前餘下近100間舊店型預計今年全數完成新店型改裝，整體營運表現看穩健。