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政伸上半年獲利保年增；下半年旺季能見度不高

2017-07-19jolliu

政伸(8481)今年因受中國共享單車熱潮影響，整體接單狀況較去年衰退，致上半年營收5.18億元、年減約3.7%，但因政伸持續就成本端進行控管，帶動今年毛利率表現向上，第一季毛利率42%相較去年同期增加約3個百分點，第二季毛利率亦看有機會持平第一季表現，法人亦看好政伸上半年獲利可較去年同期成長。至於下半年旺季表現，政伸指出今年接單多是急單、能見度不高，市況需求亦仍疲弱，是以公司今年將目標放在控管成本端，營運也將以保護獲利成長為主。

網版印刷廠商政伸成立於民國76年，主要產品為各式轉寫貼標，主要應用在自行車與運動用品上，目前營收比重來看自行車佔約80%，運動用品如高爾夫球頭、曲棍球杆、球棒則佔約17%，其他電子產品如滑鼠與各類電子設備則佔約3%；而過去同為A-team成員的巨大(9921)與美利達(9914)則佔政伸營收約23%。以產品自行車市佔率來看，政伸全球市佔約在1成上下，台灣自行車比例則約6成。

政伸今年上半年合併營收5.18億元、年減3.7%；在第二季表現上，雖逐步走入旺季，單季營收2.68億元、季增約7.6%，但由於中國市場自行車市場持續受共享單車興起影響，政伸接單表現相對仍偏弱，是以營收仍年減約3.6%，但在毛利率表現上，由於政伸持續嚴格控管成本，單季毛利率仍看可較去年同期40%增加，約與前季42%相當，獲利亦仍有望保持年、季雙增。

展望第三季營運，政伸指出雖傳統上屬於旺季，但因公司屬產業供應鏈最末端，傳統上訂單能見度較短，且因中國自行車市場需求持續疲弱，目前政伸接單轉以急單為主，旺季能見度不高，是以公司對第三季營收仍保守看待；全年營運上，公司則表示會持續以控管成本的角度出發，目標仍在保持今年獲利能夠相較去年成長。

在第一季營運表現上，因屬傳統運動產業淡季，且中國自行車市場需求仍疲弱，政伸單季營收約2.49億元、年減約3.6%；但在獲利上，政伸仍持續再針對中國各廠區進行調整，降低部分政伸成本支出，帶動政伸第一季毛利率來到42%，年增加約3個百分點，相較去年第四季旺季，因規模較小、稼動率較低則季減少約4個百分點，稅後淨利3,695萬元、年增14%，EPS 0.58元。