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樺晟Q2本業估賺但單季恐小虧，全年小幅優去年

2017-07-26蕭 燕翔

圖片取自公司官網

受到人民幣上季轉升影響，法人預期，線材廠商樺晟(3202)第二季毛利率僅能與前季持平，且匯損增加，單季本業雖能獲利，但整體恐還小虧。而下半年進入傳統旺季，營運將較上半年增加兩成以上，上、下半年比重約落在45：55，全年營收個位數成長，獲利小幅優於去年。

樺晟原來是以筆電線材為主的廠商，主要產品包括極細同軸線與電子線，高峰時期筆電的營收占比超過八成，但隨筆電自然成長趨緩、中國大陸人工成本上揚對利潤的影響，產業競爭加劇，導致前幾年營運陷入調整。但公司在低潮期間持續調整，一個是調整自製與外包比例，另個是調整產品結構，以讓毛利率回歸至較常態水準，加上近年人民幣貶值，讓應付款以人民幣占大宗的樺晟相對受惠，去年本業獲利與稅後淨利雙雙轉盈，六年來首見。

以最新的產品結構來看，樺晟用在筆電的線材佔比僅存67%，較高峰期明顯下滑。另如TV、DT等應用占比約15-20%，外部線比重4-5%、其他尚有醫療/工業電腦/手機天線等，佔比也有約一成水準。

而以整體產業面來看，樺晟所在的電子線材產業，相對成熟，但隨中國工資年年調整，已有多數競爭對手退出，產業走向大者恆大，目前還較具接單規模的僅存立訊及樺晟。在此種大環境調整下，帶動公司第二季營收季增22%，表現優於筆電同業的平均。

只是法人認為，因第二季人民幣轉趨升值，對樺晟相對不利，因而單季毛利率預估與首季差距不大，只是因營收規模擴大，本業仍有轉盈機會，但在業外認列匯兌損失金額高於前季下，單季恐仍小虧。

展望下半年，法人預期，樺晟營收將受惠傳統旺季效應，上、下半年營收比重可望落在45：55，第三季營收季增率也將有兩位數。而雖人民幣匯價歷經過去一年的大貶後，目前市場看法趨向中性，未來公司毛利率受惠人民幣貶值的挹注將降低，但因第三季是新機種導入的高峰，對毛利率仍有正面助益，預期下半年毛利率表現會優於上半年，挑戰重回去年旺季水準。

而就長期而言，樺晟也期許非筆電應用的布局能夠擴大。法人評估，醫療與工業市場具備利基，但放量時間較慢，外部線雖屬公司新跨足的領域，有新的營收動能，但屬成熟產業，中長期的成長動能仍待觀察，未來公司在走過最壞時候下，能否有新的營運動能挹注，則待新產品與新布局而定。

法人估計，樺晟今年營收將呈個位數成長，毛利率優於去年，有機會繳出連二年的本業盈餘與稅後獲利的正數成績，但因匯率干擾，全年獲利恐僅較去年小增，相對年初保守。