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世豐Q2獲利有壓，Q3接單穩、毛利率有望改善

2017-07-26鄭 盈芷

世豐董事長陳得麟(見附圖右)與總經理陳駿彥
(見附圖左)

受台幣大幅升值衝擊，螺絲廠世豐(2065)上半年毛利率較為有壓，而Q2受營收規模下滑、加上業外收益減少，法人推估，世豐Q2獲利將較Q1衰退，而有鑑於目前美國市場需求較溫，世豐Q3接單則先看穩Q2，但隨著公司陸續與客戶調整匯率報價基準，Q3毛利率應可望較Q2改善。

世豐主力產品為建築用螺絲，在產品營收比重方面，用於工業廠房、鐵皮屋的鑽尾螺絲佔38%、用於木造建築的木螺絲佔28%、其他特殊螺絲(如白鐵或長螺絲)佔21%、塑板螺絲13%；在營收比重方面，北美佔41%、歐洲22%、大洋洲19%、亞洲10%，其他則佔8%。世豐客戶主要分為零售通路商、進口經銷商與專業製造商。

世豐Q1合併營收為2.99億元，年增近7%，主要係因鋼價上揚帶動客戶回補庫存需求提升；不過因世豐產品百分百外銷，在台幣對美金匯率較去年同期升值近1成影響下，世豐的毛利率也被侵蝕了5個百分點，導致世豐Q1毛利率僅14.24%，較去年同期的19.29%明顯衰退；而業外雖匯損1400萬元，但因處分綠河-KY(8444)認列收益2400萬元，世豐Q1 EPS仍有0.52元，僅較去年同期的0.58元小幅下滑。

觀看世豐Q2營運表現，由於Q2較無庫存回補需求，致使世豐Q2合併營收來到2.51億元，季減16%；而受台幣升值壓抑，法人認為，世豐Q2毛利率恐仍在低檔，在業外部分，Q2雖較無匯損問題，但也較無處分利益可認，法人以此估算，世豐Q2獲利恐將較Q1衰退。

展望Q3，由於世豐產品主要應用在房屋建築上，且最主要出北美市場，需求與美國房市景氣較有關連，而有鑑於目前美國客戶需求較溫，法人認為，世豐Q3出貨可能與Q2相差不遠，不過因世豐上半年已陸續與客戶調整台幣匯率基準，加上近期台幣匯率已略為回貶，法人認為，世豐Q3毛利率將有機會較Q2改善。

世豐2016年合併營收為11.18億元，與2015年的11.55億元相當；不過去年在彌陀新廠效益顯現下，毛利率則達17.57%，較2015年的15.55%提升，加上處分綠河-KY股票貢獻EPS約1元，世豐去年EPS達到3.04元，今年則配息3元。

世豐今年到目前接單狀況仍穩，不過法人認為，受台幣強升，以及業外收益減少影響，世豐今年獲利將較去年收斂；長線來看，公司則將積極耕耘北美零售商客戶，期望透過直接銷售模式，擴大接單需求，而東南亞市場的基建商機也是公司認為可把握的一塊。